债市启明系列：同业存单利率上行溯源与展望｜中信证券2017年研报

报告摘要

2017年10月以来债市大幅下跌，同业存单利率上行明显，3个月期发行利率接近5%创年内新高。本报告深入分析同业存单利率上行的双重驱动：季节性因素与银行负债难度上升。核心发现：M2增速屡创新低导致银行负债荒，金融去杠杆持续施压，同业存单利率中长期仍有上行压力。报告通过对比近年各月发行量数据，揭示跨年末资金需求并不特别强烈，利率上行更多源于负债端压力。适合债券投资者、固定收益研究员、银行同业业务人员、宏观策略分析师、金融监管研究者阅读，助您把握债市波动逻辑与投资机会。

📋 核心要点(部分)

1. 近期同业存单利率上行明显
2. 年末时点临近同业存单发行利率有上行趋势
3. 近期同业存单利率上行的原因：季节性因素还是银行负债难度上升