债券发行人17年三季报点评：中上游盈利延续改善，现金流表现不及盈利｜中金公司

报告摘要

截至2017年11月，1933家非城投非金融债券发行人中，1504家已披露三季报，占比近80%。报告显示：前三季度营业收入合计同比上升19.7%，毛利率升至13.7%为12年以来最高；但经营现金流同比下降25%，自由现金流缺口同比扩大86%，依赖外部融资弥补。财务杠杆维持稳定，行业分化明显，钢铁、煤炭等上游行业盈利改善，电力、传媒等下游恶化。适合债券投资者、信用分析师、固定收益研究员、行业研究员、金融机构风控人员阅读，助您把握债券发行人最新财务趋势与风险点。

📋 核心要点(部分)

1. 盈利继续同比改善，上游表现优于下游
2. 经营投资继续双弱化，依赖外部融资弥补现金流缺口
3. 财务杠杆维持稳定，但行业和个体分化明显
4. 总结