煤炭行业2018年投资策略｜煤价回归合理区间，以时间换空间｜长江证券

报告摘要

2017年动力煤价格中枢平稳但宽幅震荡，年内3波暴涨暴跌超出预期。本报告深度解析煤价波动逻辑：'汽运煤'退场环渤海港口导致供给曲线左移，煤价超预期跳涨；2018年供需由弱平衡偏紧向偏松过渡，煤价中枢或小幅下移，但回归合理区间仍需需求走弱或供给曲线右移。投资建议：趋势性机会难有，关注基本面边际改善与宏观预期共振下的阶段性机会。推荐标的：中国神华、陕西煤业、兖州煤业、西山煤电等。适合煤炭行业分析师、投资经理、能源研究员、策略投资者。

📋 核心要点(部分)

1. 2017年动力煤价格中枢平稳宽幅震荡
2. 2012年港口煤价暴跌源自运输瓶颈下的阶梯型成本曲线
3. 沿海火电下降进口上升库存上升产量下降
4. 港口煤价暴跌源自边际供给下一台阶
5. '汽运煤'退场环渤海港口