环保行业水电业绩稳健分红高，买入行业龙头现金牛｜东方证券2018年深度报告

报告摘要

我国电力市场供需情况将好转，水电竞争力强：清洁环保、优先上网、电价较低、成本低廉。水电公司护城河即流域资源禀赋，行业龙头如长江电力、桂冠电力、国投电力、川投能源等拥有优质水电资源，竞争优势明显。大型外送水电电价有望上涨，增值税返还政策明朗，消除不确定性。水电业绩现金流稳定，分红高，2017年长江电力股息率3.8%，高于国债收益率。当前行业2018年平均PE 16.3x，PB 1.8x，估值合理，DCF估值显示上行空间20-70%。适合关注水电板块的投资者、价值投资者、行业研究员。

📋 核心要点(部分)

1. 核心观点
2. 我国电力市场供需情况将好转水电竞争力强
3. 水电公司护城河即流域的资源禀赋行业龙头有竞争优势
4. 大型外送水电电价有望上涨增值税返还政策明朗
5. 水电业绩现金流稳定分红高估值合理建议买入行业龙头