2024年春季债券市场投资策略-央行“缩表”：债牛又一程-240326-申万宏源

 国内信用与政策： Q2信贷增速仍趋于下行 ，财政、货币有望延续发力 ，Q3或是观察信贷周期拐点的关键期 。 经济和政策为“信贷需求较弱 +财政力度偏强 ”组合，非标融资同样持续回暖 ，政府债 、非标对社融增速贡献较大 ，在信贷增速 明显下行的背景下 ，社融和信贷增速差持续压降 。核心数据:应商业银行扩表、M2增速上行，Q2-Q3资金利率仍有下行空间 ，R007低点或在1.6-1.7%左右，节奏或同样先下后上 ，拐点重点;预计预计2424年年10Y10Y国债收益率区间：国债收益率区间：22.1%.1% --2.2.6%6% 、曲线由陡到平、曲线由陡到平;国债与MLF利差可能会冲击 -40bp，而MLF+ 20bp预计仍是10Y国债利率的顶部区域 ，预计24年。

本报告由申万宏源发布,发布于 2024 年。

覆盖 2024 年,全文共 55 页。

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适合投资人、行业研究员等读者参考。

重点分析了债券、国债、利率债、债市等议题。