2024下半年城投债投资策略：等待转型的到来-240624-申万宏源
24上半年，化债背景下城投行情演绎迅速：1）城投债市场存量延续持续收缩态势：截至6月初，公开市场债券余额11.3万亿，相较于年初11.7万亿持 存量城投债向中东部集聚：当前城投债存量中前五大省份江苏、浙江、山东、湖南、四川占比58%，31省市中云南、吉林等10个省市存量不 足千亿，且多数区域城投债余额有所压缩，24年增量部分来源于上海、江西、河北、北京、新疆、西藏以及辽宁、山西，但增幅较小，均不超过100亿。
报告摘要
24上半年，化债背景下城投行情演绎迅速：1）城投债市场存量延续持续收缩态势：截至6月初，公开市场债券余额11.3万亿，相较于年初11.7万亿持 存量城投债向中东部集聚：当前城投债存量中前五大省份江苏、浙江、山东、湖南、四川占比58%，31省市中云南、吉林等10个省市存量不 足千亿，且多数区域城投债余额有所压缩，24年增量部分来源于上海、江西、河北、北京、新疆、西藏以及辽宁、山西，但增幅较小，均不超过100亿。
核心要点
- 证券分析师：金倩婧 A0230513070004 王胜 A0230511060001
- 2024.6.24
- 新还旧/偿还有息债务，预计短期内仍旧维持严监管趋势。
- 当前城投债利率债化趋势明显，跟随整体债市表现下半年预计估值仍有一定下行空间，但需把握节奏。
- 质性业务变化不大的主体估值大幅调整可能性较低，若完全进行市场化经营，对手方不再为地方政府等，相应其信用分析中的信用风险会发生变化，估
- 1. 上半年：化债背景下城投债市场行情持续
- 2. 中期变量：各地城投陆续退平台
- 3. 下半年：关注城投转型带来的变化
报告信息
- 文件全名
- 《2024下半年城投债投资策略：等待转型的到来-240624-申万宏源-31页.pdf》
- 适合读者
- 核心数据
- 下半年城投整体风险不大，高收益发掘愈发困难，重点关注转型进度：1）短期城投债风险不大，预计下半年城投债整体估值仍有一定下行空间。
- 当前城投债利率债化趋势明显，跟随整体债市表现下半年预计估值仍有一定下行空间，但需把握节奏。
- 存量城投债向中东部集聚：当前城投债存量中前五大省份江苏、浙江、山东、湖南、四川占比58%，31省市中云南、吉林等10个省市存量不
- 2）年初以来城投债各评级估值收益率持续下行：市场估值收益率由年初3.15%下行至5月底2.4%，下行76bp；
- 多，当前位置为2.87%，下行135bp，AA+下行82bp至2.41%，AAA下行67bp至2.37%，各等级收益率中枢均不足3%。
- 核心议题
常见问题
《2024下半年城投债投资策略：等待转型的到来-240624-申万宏源》主要包含哪些内容?
24上半年，化债背景下城投行情演绎迅速：1）城投债市场存量延续持续收缩态势：截至6月初，公开市场债券余额11.3万亿，相较于年初11.7万亿持 存量城投债向中东部集聚：当前城投债存量中前五大省份江苏、浙江、山东、湖南、四川占比58%，31省市中云南、吉林等10个省市存量不 足千亿，且多数区域城投债余额有所压缩，24年增量部分来源于上海、江西、河北、北京、新疆、西藏以及辽宁、山西，但增幅较小，均不超过100亿。核心数据:下半年城投整体风险不大，高收益发掘愈发困难，重点关注转型进度：1）短期城投债风险不大，预计下半年城投债整体估值仍有一定下行空间。;当前城投债利率债化趋势明显，跟随整体债市表现下半年预计估值仍有一定下行空间，但需把握节奏。;存量城投债向中东部集聚：当前城投债存量中前五大省份江苏、浙江、山东、湖南、四川占比58%，31省市中云南、吉林等10个省市存量不。
这份报告由哪家机构发布?
本报告由申万宏源发布,发布于 2024 年。
这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?
覆盖 2024 年,全文共 31 页。
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这份报告适合哪些读者?
适合投资人、行业研究员等读者参考。
报告涉及哪些关键议题?
重点分析了债券、利率债、债市等议题。
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