兼论我国资金市场的“双中心模式”：资金分层缘何消失？又何时重现？-240709-中信建投

2024-07银行业10📊 本报告由中信建投证券免费

📄 文件全名: 《兼论我国资金市场的“双中心模式”：资金分层缘何消失？又何时重现？-240709-中信建投-10页.pdf》
🎯 适合读者: 投资人行业研究员
📊 核心数据: 数据上看，大行净融出规模从 2021 年的 1.4 万亿元不断增长到 2023 年最高 5.0 万
亿元，其净融出规模占资金市场主要净融出主体的 70%以上，远超其他类型的融出机构。
图表3：大行融出规模中枢走势（单位：亿元）
图表4：其他机构融出规模中枢走势（单位：亿元）
图表5： 2023 年各机构融出入规模分期限（单位：亿元）图表6： 2023 年各机构融出入规模分质押券（单位：亿元）
🏷️ 核心议题: #城商行#农商行

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报告摘要

在双中心模式下，大行和货基共同构成资金市场主要供给方，“存款搬家”下非银负债端自发性增长使得货基融出对大行依赖减弱，非银独立性增强是目前货基融出增长直接原因。率保持刚性，短端债券收益率持续下行使得套息空间收窄，非银杠杆需求不足是资金分层消失根源。

📋 核心要点(部分)

发布日期：2024 年 07 月 09 日分析师：曾
展望未来，预计短期内“防空转”基调延续，三季度资金利率继续在政策利率上方运行，资金分层则继续
2024 年 4 月以来，我国资金分层基本消失，R007 与 DR007 在部分时间点甚至出现倒挂，引发市场关注。
1、当前资金面特征：波动趋于平稳，资金分层消失
模式”向大行与货基共同主导的“双中心模式”转变，下文具体分析。
2.4%
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❓ 常见问题

《兼论我国资金市场的“双中心模式”：资金分层缘何消失？又何时重现？-240709-中信建投》主要包含哪些内容?

在双中心模式下，大行和货基共同构成资金市场主要供给方，“存款搬家”下非银负债端自发性增长使得货基融出对大行依赖减弱，非银独立性增强是目前货基融出增长直接原因。率保持刚性，短端债券收益率持续下行使得套息空间收窄，非银杠杆需求不足是资金分层消失根源。核心数据:数据上看，大行净融出规模从 2021 年的 1.4 万亿元不断增长到 2023 年最高 5.0 万;亿元，其净融出规模占资金市场主要净融出主体的 70%以上，远超其他类型的融出机构。;图表3：大行融出规模中枢走势（单位：亿元）。

这份报告由哪家机构发布?

本报告由本报告由中信建投证券发布,发布于 2024 年。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2024 年,全文约 10。

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这份报告适合哪些读者?

适合投资人、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了城商行、农商行等议题。