【平安证券】拆解债市跨年的“日历效应”-241120-平安证券

报告摘要

1、年末的日历效应对债市偏友好：10Y国债收益率在12月基本下行，11月则部分上行（20年、22年）。 发变量扰动：20年11月主要影响因素是永煤违约后的资金紧平衡和流动性分层，22年11月的主线择时疫情防控二十条、地产十六 条等超预期政策出台后的预期扭转、理财赎回&人民币贬值后的资金边际收紧。

📋 核心要点(部分)

1. 证券分析师
2. 0 摘要
3. 1、年末的日历效应对债市偏友好：10Y国债收益率在12月基本下行，11月则部分上行（20年、22年）。
4. 2、为何会有年末日历效应？
5. 3、本轮的核心差异是年末的供给规模是近年来最大，但我们预计降准50BP基本支持10Y国债收益率下行。
6. 4、年末机构行为偏好特征：（1）大行年末多在二级市场上加大买债，开始配置，买入的主要是国债、政金债和同业存单。