城投随笔系列：再论“债务周期与城投”-241119-民生证券

报告摘要

我国财政体制由高度集中的统收统支向财政包干制转变时，中央向地方分 权，引导地方发展经济，地方财权事权得到强化，有了地方债务产生的基础。 1994 年实施分税制改革，地方政府财权与事权不匹配，进一步催生地方债

📋 核心要点(部分)

1. 2 为何几经债务周期的循环？
2. 2008 年至今，周而复始，债务周期轮换已然多次，形与神上有哪些相似与
3. 1 地方债务问题与政策周期
4. 1、第一阶段：高度集权，统收统支（建国之初-改革开放前）
5. 2、第二阶段：分灶吃饭，财政包干制（改革开放后-1994 年分税制改革前）
6. 3、第三阶段：分税制（1994 年至今）。