利率专题：债市调整启示录-241125-民生证券

报告摘要

基本面的方向决定了债市行情的方向和持续性，从 2016 年 10-12 月、2020 年 5-7 月债市两次较大幅度的调整来看，均有经济持续回暖向好逻辑的支撑，叠 加彼时货币政策均出现明显的收紧信号，利率基本呈现单边上行的态势。

📋 核心要点(部分)

1. 1 复盘：债市调整看什么？
2. 2 当前处于什么位置？
3. 9 月末以来，随着一揽子增量政策的密集落地，市场风险偏好改善，股债“跷
4. 从幅度上而言，几轮较大的趋势性调整，基本面均出现了较为明确的回暖信号，
5. 趋势，抑或是政策转向带来的市场对经济预期改善，从而对债市形成压制。