石油与天然气行业2024年石化板块三季报综述：上游盈利保持增长，关注下游复苏节奏-241125-国泰君安

报告摘要

我们维持行业增持评级，我们认为此前估值调 整充分，具备明显修复空间的中下游龙头白马企业是市场重点关注 的方向，中长期看好上游低估值高股息标的。

📋 核心要点(部分)

1. 1.2. 成品油消费税执行口径变化，山东地炼负荷下滑................................. 5
2. 2. 上游板块盈利保持增长，关注中下游复苏节奏........................................... 7
3. 2.1. 上游：2024 年前三季度油气价格高位震荡，上游资源类盈利仍较好 7
4. 2.2. 中下游：中下游板块仍在磨底，关注板块复苏节奏............................. 8
5. 3. 投资建议：关注前期估值被压制的中下游龙头白马，中长期看好低估值高
6. 1.1. 原油价格高位震荡，天然气价格回落
7. 2024 年以来，原油保持高位震荡，油气价格高位保持：2024 前 10 个月布伦
8. 80.69/79.91/85.61/86.24/75.06/82.80/85.44/77.39/74.50/75.82 美元/桶）