2024年银行二永债回顾与2025年展望-二永债利差低位分化：非信用风险因子定价权的提升-241206-国泰君安

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🎯 适合读者: 投资人行业研究员
📊 核心数据: 2025 年二永债估值整体下降趋势不变，但在利率低位的定价可能发生分化。
为发行量或 13000 亿元到 15000 亿元。
等利好因素下，估值整体下降趋势不变，但不赎回风险在银行二永
力，随着对风险资本金和发债需求的下降，部分银行不赎回的可能
13000 亿元到 15000 亿元。
🏷️ 核心议题: #债券#国债#信用债#债市

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报告摘要

tangzhiyu028695@gtjas.com 一级发行方面，从实际发行情况来看，2024 年以来银行二永债发行发行总量较过去 1.1-1.2 万亿发行量而言涨幅明显。

📋 核心要点(部分)

2024 年一级发行复盘：总发行抬升，净发行走低，大小行分化 .............. 3
2025 年供给展望：
2024 年行情复盘：估值波动下行，等级利差压缩...................................... 7
2025 年行情展望：关注二永债信用利差的“非信用风险定价因子” ...... 8
展望 2025 年，我们认为二永债“大
13000 亿元到 15000 亿元。
资产荒、流动性相对充裕等利好因素下，银行二永债估值整体下降趋势不变，
1. 2024 年一级发行复盘：总发行抬升，净发行走低，大

❓ 常见问题

《2024年银行二永债回顾与2025年展望-二永债利差低位分化：非信用风险因子定价权的提升-241206-国泰君安》主要包含哪些内容?

tangzhiyu028695@gtjas.com 一级发行方面，从实际发行情况来看，2024 年以来银行二永债发行发行总量较过去 1.1-1.2 万亿发行量而言涨幅明显。核心数据:2025 年二永债估值整体下降趋势不变，但在利率低位的定价可能发生分化。;为发行量或 13000 亿元到 15000 亿元。;等利好因素下，估值整体下降趋势不变，但不赎回风险在银行二永。

这份报告由哪家机构发布?

本报告由险在银行发布,发布于 2024 年。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2024 年,全文约 11。

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这份报告适合哪些读者?

适合投资人、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了债券、国债、信用债、债市等议题。