2025年债市投资策略：货币财政协同，共筑股债双牛-241205-西部证券

【核心结论】24年资产荒极致演绎，债市先后受特别国债供给担忧、央行管理长债利率风险与增量政策加码等扰动，但牛市利率下行趋势不改。 信用债方面，一级市场呈现期限拉长与利率下行并进、城投债发行缩量与产业债供给提升两大特征，二级市场信用利差先极致收窄后迅速回调。 可转债方面，24年转债整体跑输权益，但当前转债市场在更高的平价水平下，价格中枢更低，估值性价比较23年末有显著提升。核心数据:义经济增长温和回升，财政继续发力，货币保持宽松，市场大概率反复交易政策预期和基本面数据变化，波动可能增强。;如果政策发力效果逐渐显现，利率走势可能是先下后上，10Y国债利率区间1.7%~2.2%；;外部压力较大且内需恢复偏慢，利率走势可能是前高后低，10Y国债利率区间1.6%~2.1%。。

本报告由西部证券发布,发布于 2024 年。

覆盖 2024 年,全文共 73 页。

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适合投资人、行业研究员等读者参考。

重点分析了债券、国债、可转债、信用债等议题。