大财政系列12：化债之后，财政基建还有多少空间？-241203-长江证券

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🎯 适合读者: 投资人行业研究员
📊 核心数据: 2、补充收入：参考过往年份的补充收入规模以及预计结余情况，我们假设 2025 年两本账合计
3、债务收入：我们预计 2025 年赤字率目标或提升至 3.5%-4%左右，对应赤字规模或在 4.85.5 万亿元左右，或继续发行特别国债 1-2 万亿元，新增专项债额度或扩张至 4-4.5 万亿元左
模约为 5.2 万亿元，广义财政赤字规模约为 10.9 万亿元、广义赤字率约为 7.9%。
2025 年广义财政支出规模约为 39.9 万亿元、同比增速约为 4%。
考虑 14.3 万亿隐债后，2023 年末我国政府杠杆率已突破 60%，但国际比较来看并不算高，中
🏷️ 核心议题: #债券#国债

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报告摘要

考虑 14.3 万亿隐债后，2023 年末我国政府杠杆率已突破 60%，但国际比较来看并不算高，中 2015 年以来，地方债务化解经历了三个阶段，本质都是通过债务置换达到隐性债务显性化的效果。

📋 核心要点(部分)

2015 年以来，地方债务化解经历了三个阶段，本质都是
展望 2025 年：1）我们分别对常规收入、补充收入、
债务收入等三大收入来源展开分析，中性假设下，预计广义财政支出 39.9 万亿，增速 4%
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2015 年以来，我国地方政府债务化解可以划分为三个阶段：1）2015-2018 年，通过发行置换
1、常规收入：考虑到一般公共预算收入（80%左右是税收收入）与名义 GDP 增速具有较强的
2、补充收入：参考过往年份的补充收入规模以及预计结余情况，我们假设 2025 年两本账合计

❓ 常见问题

《大财政系列12：化债之后，财政基建还有多少空间？-241203-长江证券》主要包含哪些内容?

考虑 14.3 万亿隐债后，2023 年末我国政府杠杆率已突破 60%，但国际比较来看并不算高，中 2015 年以来，地方债务化解经历了三个阶段，本质都是通过债务置换达到隐性债务显性化的效果。核心数据:2、补充收入：参考过往年份的补充收入规模以及预计结余情况，我们假设 2025 年两本账合计;3、债务收入：我们预计 2025 年赤字率目标或提升至 3.5%-4%左右，对应赤字规模或在 4.85.5 万亿元左右，或继续发行特别国债 1-2 万亿元，新增专项债额度或扩张至 4-4.5 万亿元左;模约为 5.2 万亿元，广义财政赤字规模约为 10.9 万亿元、广义赤字率约为 7.9%。。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2024 年,全文约 28。

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这份报告适合哪些读者?

适合投资人、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了债券、国债等议题。