债牛行情下的信用市场轮动图谱-241222-浙商证券

报告摘要

dujian@stocke.com.cn 研究前提：当前信用债票息保护不足，择时重于择券，对止盈点位的判断非常重要。 综合观点：债市环境仍然顺风，本周经历周三央行指导因素扰动后，国债利率快速下行，做多情绪仍在；

核心要点

1. 1、利差保护充足：本周利率品种再度打开了收益率下行空间，未来信用债整体跟随趋势确定
2. 2、降息预期叠加：在“适度宽松”的货币政策定调下，未来降息随时可能触发，中长期看，到明年年中若触发30BP的降息，
3. 3、权益扰动有限：9月底的二永债大跌行情是权益大涨所致，我们至明年3月维持权益箱体震荡观点，政策超预期→短期权益大
4. 1、低风险偏好:大行二永距离止盈位还有10bp左右，建议优选3-5年
5. 2、中等风险偏好:中小行二永如天津银行、湖南银行、泸州银行等仍有较好性价比
6. 3、高风险偏好:低等级弱城投拉久期到5年，票息保护足，且大概率能获得一定资本利得

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