12月金融数据点评：化债影响社融的定量测算-250115-德邦证券

2025-01债券期货13免费

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🎯 适合读者: 投资人行业研究员
📊 核心数据: 12 月新增社会融资规模 28,507 亿元，高于 wind 一致预期，
合值之间有约 1.7 万亿的差距，对比 12 万亿左右的置换债规模，占比约为 14%。
续两月低于季节性，分别同比少增 2360 亿元和 8212 亿元，规模合计超过 1 万亿。
同比增速为 8.00%，环比上月回升 0.2 个百分点。
12 月新增人民币贷款 9,900 亿元，同比
🏷️ 核心议题: #债券#企业债#债市

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报告摘要

回升，为 2024 年 8 月以来首次上行，结构上分化仍然明显，地方置换存量隐性债务再融资专项债发行，形成较高政府债券融资水平，成为主要拉动，而人民币贷款分项则延续负向贡献，企业债券受益于 2023 年同期低基数效应，以及利率下行可

📋 核心要点(部分)

2025 年 01 月 15 日
证券分析师
12 月社融增速环比上月提
12 月新增社会融资规模 28,507 亿元，高于 wind 一致预期，
12 月信贷分化上，居民强于企业，地产销售继续推动居民中长贷修复，季节性因
12 月新增人民币贷款 9,900 亿元，同比
12 月票据融资拉动显著，
我们利用 HP 滤波法分离出了新增对公贷款的趋势值，并

❓ 常见问题

《12月金融数据点评：化债影响社融的定量测算-250115-德邦证券》主要包含哪些内容?

回升，为 2024 年 8 月以来首次上行，结构上分化仍然明显，地方置换存量隐性债务再融资专项债发行，形成较高政府债券融资水平，成为主要拉动，而人民币贷款分项则延续负向贡献，企业债券受益于 2023 年同期低基数效应，以及利率下行可核心数据:12 月新增社会融资规模 28,507 亿元，高于 wind 一致预期，;合值之间有约 1.7 万亿的差距，对比 12 万亿左右的置换债规模，占比约为 14%。;续两月低于季节性，分别同比少增 2360 亿元和 8212 亿元，规模合计超过 1 万亿。。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2025 年,全文约 13。

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这份报告适合哪些读者?

适合投资人、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了债券、企业债、债市等议题。