广发宏观：再看今年的财政力度和节奏-250327-广发证券

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📄 文件全名: 《广发宏观：再看今年的财政力度和节奏-250327-广发证券-11页.pdf》
🎯 适合读者: 投资人行业研究员
📊 核心数据: 目标赤字规模同比增长 39.4%，增幅为过去十年最高水
规模 5.66 万亿元，同比 39.4%，这一增幅也为过去十年的最高水平，与 2020 年增幅接近。
+非税）为 100435.71 亿元，中央转移支付规模为 100397.16 亿元，基本接近，因此转移支付规模大于中央税收收入规模为大概率事
年 PSL 预计不会增加，但政金债净融资规模有望回升，保守情形下预计将达到 2023 年水平，即 1.8-1.9 万亿元
金在 2025-2026 年使用完毕，则今年这部分资金规模约在 2500 亿元。
🏷️ 核心议题: #国债

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报告摘要

2025 年狭义财政扩张，目标赤字率 4.0%是近年最高。目标赤字规模同比增长 39.4%，增幅为过去十年最高水此外，今年狭义财政有两个结构特征：特征之一是中央赤字占比进一步提升至 86%（2019 年为 66%）；

📋 核心要点(部分)

2025 年 3 月 27 日
分析师：
2025 年狭义财政扩张，目标赤字率 4.0%是近年最高。
这也是近年以来的显著趋势，我们理解一则是因为中央政府负债率较低，有较大的举债空
4.0%的目标赤字率应为市场预期的上限水平。
不仅如此，2020 年起，中央对地方的转移规模出现超过中央税收收入的趋势2（除 2021 年）
今年这一趋势进

❓ 常见问题

《广发宏观：再看今年的财政力度和节奏-250327-广发证券》主要包含哪些内容?

2025 年狭义财政扩张，目标赤字率 4.0%是近年最高。目标赤字规模同比增长 39.4%，增幅为过去十年最高水此外，今年狭义财政有两个结构特征：特征之一是中央赤字占比进一步提升至 86%（2019 年为 66%）；核心数据:目标赤字规模同比增长 39.4%，增幅为过去十年最高水;规模 5.66 万亿元，同比 39.4%，这一增幅也为过去十年的最高水平，与 2020 年增幅接近。;+非税）为 100435.71 亿元，中央转移支付规模为 100397.16 亿元，基本接近，因此转移支付规模大于中央税收收入规模为大概率事。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2025 年,全文约 11。

这份报告是免费的吗?如何获取?

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这份报告适合哪些读者?

适合投资人、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了国债等议题。