一个博弈模型的视角：紧资金低票息下，机构趋向博取资本利得或不可逆-250302-国泰君安

sunyue028687@gtjas.com 本轮调整预示着债市进入低利率的第二阶段即高波动阶段，债市波 动增大，但中枢或不会大幅提升，息差重现的可能性不大，中性和核心数据:益下降，银行参与到获取资本利得的竞争中，是一个必然理性的结;另外考虑震荡市不同点位的利率下行概率，在超过 70%分位数时，;低利率的模式是先快后慢，先趋势性下行，后进入高波动环境，再 新老券套利逻辑的新特征：基于特别国债发行的。

本报告由年期银行发布,发布于 2025 年。

覆盖 2025 年,全文共 10 页。

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适合投资人、行业研究员等读者参考。

重点分析了债券、国债、债市、债券市场等议题。