4月固定收益月报：外部冲击超预期，利率有望下行-250526-山西证券

震荡调整结束，债市仍有上涨空间-3 月 4 月初，特朗普政府的关税政策大超市场预期，债市收益率再次冲击前低。 虽然后续特朗普政府在关税政策方面有让步的迹象，但中国面临的外部不核心数据:互换曲线推断今年政策利率有 30-40bp 的下降空间，对应十年国债中枢在;规模为 12000 亿元，其中，3 个月（91 天）操作量为 7000 亿元，6 个月（182;或表明需求修复效果有限，叠加外需下降造成的冲击，后续仍需政策发力。

本报告由山西证券发布,发布于 2025 年。

覆盖 2025 年,全文共 14 页。

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适合投资人、行业研究员等读者参考。

重点分析了国债、利率债、信用债、债市等议题。