关键假设表调整与交流精粹(2025年5月)：应对关税挑战，激活内需增长-250508-申万宏源

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📄 文件全名: 《关键假设表调整与交流精粹(2025年5月)：应对关税挑战，激活内需增长-250508-申万宏源-21页.pdf》
🎯 适合读者: 投资人行业研究员
📊 核心数据: 前期出海进程滞后，预计逐步实现产能输出。
是共识，但考虑到年初集中消化贷款重定价的基础上，环比微升反而好于预期。
析师表示，大水电调度能力提升，枯水期发电量逆势增长，25Q1 业绩亮眼；
建材分析师表示，水泥和玻纤 25Q1 盈利同比改善较强，行业回归理性
一季度财报尚未充分体现相关收入增长，看好后续业绩释放。
🏷️ 核心议题: #债券#债市

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报告摘要

全球贸易新秩序不改我国出海韧性：面对美国加征关税，中国出口链企业积极拓展新兴市场、加速海外布局、强化技术创新，以降低对美依赖并增强竞争力。溯“贸易战 1.0”阶段，劳动密集型行业前瞻性布局海外产能，积极开拓新兴市场；

📋 核心要点(部分)

1.1 宏观：制造业 PMI 有较大回落，非制造业景气仍在扩张区间 ......... 4
1.3 金融工程：模型提示情绪继续走低、价值占优 ................................... 5
1.4 债券：关税超预期，债市做多、曲线变陡 ............................................ 6
2.1.1 银行：2024 年业绩平稳收官，息差好于预期，聚焦优质高股息 7
2.1.2 非银：负债端表现亮眼，公允价值变动影响下利润分化 ............ 7
2.1.3 房地产：基本面承压中磨底，贸易摩擦下稳地产重要性提升 ..... 7
2.1.4 建筑装饰：24&25Q1 企业利润承压，刺激政策亟待发力 .......... 8
2.2.1 石油石化：OPEC 预计 6 月继续增产，油价或进入二次探底过程

❓ 常见问题

《关键假设表调整与交流精粹(2025年5月)：应对关税挑战，激活内需增长-250508-申万宏源》主要包含哪些内容?

全球贸易新秩序不改我国出海韧性：面对美国加征关税，中国出口链企业积极拓展新兴市场、加速海外布局、强化技术创新，以降低对美依赖并增强竞争力。溯“贸易战 1.0”阶段，劳动密集型行业前瞻性布局海外产能，积极开拓新兴市场；核心数据:前期出海进程滞后，预计逐步实现产能输出。;是共识，但考虑到年初集中消化贷款重定价的基础上，环比微升反而好于预期。;析师表示，大水电调度能力提升，枯水期发电量逆势增长，25Q1 业绩亮眼；。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2025 年,全文约 21。

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这份报告适合哪些读者?

适合投资人、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了债券、债市等议题。