关键假设表调整与交流精粹(2025年5月)：应对关税挑战，激活内需增长-250508-申万宏源
全球贸易新秩序不改我国出海韧性：面对美国加征关税，中国出口链企业积极拓展新兴市 场、加速海外布局、强化技术创新，以降低对美依赖并增强竞争力。 溯“贸易战 1.0”阶段，劳动密集型行业前瞻性布局海外产能，积极开拓新兴市场；
报告摘要
全球贸易新秩序不改我国出海韧性：面对美国加征关税，中国出口链企业积极拓展新兴市 场、加速海外布局、强化技术创新，以降低对美依赖并增强竞争力。 溯“贸易战 1.0”阶段，劳动密集型行业前瞻性布局海外产能，积极开拓新兴市场；
核心要点
- 1.1 宏观：制造业 PMI 有较大回落，非制造业景气仍在扩张区间 ......... 4
- 1.3 金融工程：模型提示情绪继续走低、价值占优 ................................... 5
- 1.4 债券：关税超预期，债市做多、曲线变陡 ............................................ 6
- 2.1.1 银行：2024 年业绩平稳收官，息差好于预期，聚焦优质高股息 7
- 2.1.2 非银：负债端表现亮眼，公允价值变动影响下利润分化 ............ 7
- 2.1.3 房地产：基本面承压中磨底，贸易摩擦下稳地产重要性提升 ..... 7
- 2.1.4 建筑装饰：24&25Q1 企业利润承压，刺激政策亟待发力 .......... 8
- 2.2.1 石油石化：OPEC 预计 6 月继续增产，油价或进入二次探底过程
报告信息
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- 《关键假设表调整与交流精粹(2025年5月)：应对关税挑战，激活内需增长-250508-申万宏源-21页.pdf》
- 适合读者
- 核心数据
- 前期出海进程滞后，预计逐步实现产能输出。
- 是共识，但考虑到年初集中消化贷款重定价的基础上，环比微升反而好于预期。
- 析师表示，大水电调度能力提升，枯水期发电量逆势增长，25Q1 业绩亮眼；
- 建材分析师表示，水泥和玻纤 25Q1 盈利同比改善较强，行业回归理性
- 一季度财报尚未充分体现相关收入增长，看好后续业绩释放。
- 核心议题
常见问题
《关键假设表调整与交流精粹(2025年5月)：应对关税挑战，激活内需增长-250508-申万宏源》主要包含哪些内容?
全球贸易新秩序不改我国出海韧性：面对美国加征关税，中国出口链企业积极拓展新兴市 场、加速海外布局、强化技术创新，以降低对美依赖并增强竞争力。 溯“贸易战 1.0”阶段，劳动密集型行业前瞻性布局海外产能，积极开拓新兴市场；核心数据:前期出海进程滞后，预计逐步实现产能输出。;是共识，但考虑到年初集中消化贷款重定价的基础上，环比微升反而好于预期。;析师表示，大水电调度能力提升，枯水期发电量逆势增长，25Q1 业绩亮眼；。
这份报告由哪家机构发布?
本报告由申万宏源发布,发布于 2025 年。
这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?
覆盖 2025 年,全文共 21 页。
这份报告是免费的吗?如何获取?
本报告免费查阅,登录资料宝后即可在线获取完整内容。
这份报告适合哪些读者?
适合投资人、行业研究员等读者参考。
报告涉及哪些关键议题?
重点分析了债券、债市等议题。
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