公用事业及环保产业行业专题研究报告：煤价弱稳预期下进入迎峰度夏期-250619-国金证券

报告摘要

现象探讨——进入 5 月，煤炭市场价格继续下行，5 月秦皇岛动力煤 Q5500 平仓价较上年同期下跌约 238.2 元/ 结合产业链多维度数据拆解结果看，我们认为“高供给、弱需求、高库存”的格局从 11M24 延续至今，煤炭 供给&周转端：国内生产端放量挤出进口，需求疲软至各环节库存增加，5 月北方港库存见下降趋势。

📋 核心要点(部分)

1. 供给&周转端：国内生产端放量挤出进口，需求疲软至各环节库存增加，5 月北方港库存见下降趋势。
2. 24 年电厂高库存策略成效显著，而 25 年初以来电厂日耗
3. 5 月以来为准备迎峰度夏，对内贸市场煤的采
4. 后市展望——预计后续煤价弱稳运行，关注迎峰度夏期补库带来的阶段性煤价回涨。
5. 供应端：经历急跌后，3 月起市场煤价跌幅趋缓，但仍然难以扭转下行趋势。
6. 6 月初煤价或小幅探涨。
7. 投资建议
8. 25 年全年煤价继续下行，有望持续为火电企业业绩带来实质性改善。