固定收益策略报告：3bp内波动的思考-250608-国金证券

2025-06债券期货14📊 保险和银行自营持续卖出银行免费

📄 文件全名: 《固定收益策略报告：3bp内波动的思考-250608-国金证券-14页.pdf》
🎯 适合读者: 投资人行业研究员
📊 核心数据: 去年手工贴息整改，理财规模趁势增长，信用债作为其主力配置资产，走出较强的趋势行
今年 4 月，同样的理财规模增长，信用久期组合未能再现强势。
在今年套用，又缺乏可以前瞻的基础，久期风险暴露难控（尤其是理财规模增长与信用债行情已经难以构成线性关系）；
策略执行层面，1）负债端不稳定的账户，依旧建议关注中短债下沉方向，3 年内寻找 AA 及 AA(2)优质城投债，2.0%
2）若难实现下沉，建议关注 3 年至 4 年附近隐含评级 AA+城投债，2.0%至 2.1%附近资
🏷️ 核心议题: #债券#国债#利率债#信用债

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报告摘要

假定四个组合分别满仓持有中短久期信用债和 10 年国债，计算年初至今累计持有收益，结果不难发现，四个组合的收益分布在 0.9%至 1.1%之间，差距不超过 20bp。中枢波动的背景下，拿稳中短债反而好过于撮波段。

📋 核心要点(部分)

今年债市走向缺乏强趋势，
5 月，信用债久期行情快速到来，持续三周跑出超额收益，但考虑行情持续性、跨半年时点和拿量，依旧
去年手工贴息整改，理财规模趁势增长，信用债作为其主力配置资产，走出较强的趋势行
6 月第一周，中长信用债成交整体放缓，与保险买入降低有关。
一、3bp 内波动的思考
1、四个颠覆经验的事实
2025 年几近过半，时间虽不长，可债市投资者的体验感远非焦灼二字可以形容。
10 年国债，计算年初至今累计持有收益（涵盖票息和资本利得），结果不难发现，四个组

❓ 常见问题

《固定收益策略报告：3bp内波动的思考-250608-国金证券》主要包含哪些内容?

假定四个组合分别满仓持有中短久期信用债和 10 年国债，计算年初至今累计持有收益，结果不难发现，四个组合的收益分布在 0.9%至 1.1%之间，差距不超过 20bp。中枢波动的背景下，拿稳中短债反而好过于撮波段。核心数据:去年手工贴息整改，理财规模趁势增长，信用债作为其主力配置资产，走出较强的趋势行;今年 4 月，同样的理财规模增长，信用久期组合未能再现强势。;在今年套用，又缺乏可以前瞻的基础，久期风险暴露难控（尤其是理财规模增长与信用债行情已经难以构成线性关系）；。

这份报告由哪家机构发布?

本报告由保险和银行自营持续卖出银行发布,发布于 2025 年。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2025 年,全文约 14。

这份报告是免费的吗?如何获取?

本报告免费查阅,登录资料宝后即可在线获取完整内容。

这份报告适合哪些读者?

适合投资人、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了债券、国债、利率债、信用债等议题。