【债券分析】2025H1信用债复盘：票息价值回归与信用ETF的兴起-250703-华创证券

报告摘要

2025H1 信用债复盘：票息价值回归与信用 股债跷板效应叠加基金赎回情绪促使信用债 叠 加 信 用 ETF 规 模 快 速 增长，

📋 核心要点(部分)

1. 一、2025H1 信用债市场：票息价值回归后，机构挖掘助推利差压缩行情.............. 4
2. 二、2025H1 大事记：中航产融引关注，政策支持债市“科技板”与信用 ETF ...... 6
3. 1、热点事件：置换债发行进度达 90%，非标舆情事件数量同比下降明显 ..........6
4. 2、监管政策：落实落细债务置换政策，将不新增隐性债务作为“铁的纪律”....7
5. 1、热点事件：万科获深铁集团积极支持，上半年拟借款金额合计近 150 亿元....9
6. 2、监管政策：激发需求+优化供给+防范风险，持续推动市场止跌回稳............ 10
7. 1、热点事件：5000 亿特别国债补充四大行核心一级资本，中航产融引关注 .... 12
8. 2、监管政策：加强信托、AMC、银行业监管，防范化解重点领域金融风险 .... 14