2025Q3产业债策略：挖掘“反内卷”下的行业配置机会-东方证券-250724

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🎯 适合读者: 投资人行业研究员
📊 核心数据: 预计后续中游冶炼业务盈利空间依然狭小；
险不大，预计电解铝厂盈利空间有望延续；
本面不算太匹配，利差压缩主要依靠央国企信仰和稀缺高票息，预计后续挖掘有一
于为数不多基本面边际改善预期较强的行业，预计河钢、山钢等中档主流主体利差
（3）煤炭：供给结构偏宽松，生产核查或导致后续有所收紧，预计煤价反弹或延
🏷️ 核心议题: #可转债#信用债#债市

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报告摘要

qisheng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521120001 超长信用债观点：逐渐止盈，缩短久期防守并切换为流动性更强的品种，等待下一

📋 核心要点(部分)

1 Q3 超长信用债策略：逐渐止盈，等待后续进攻机会 ................................... 5
2 Q3 产业债策略：挖掘“反内卷”下的行业配置机会 ................................. 10
3.2.1 交易逻辑：资金宽松基调贯穿整个季度
3.2.2 产业债分行业表现：分化不明显，利差走势与基本面背离
3.4.1 新增违约：Q2 有 2 家主体债券实质违约
3.4.2 评级或展望下调：Q2 有 4 家境内主体评级/展望被调降

❓ 常见问题

《2025Q3产业债策略：挖掘“反内卷”下的行业配置机会-东方证券-250724》主要包含哪些内容?

qisheng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521120001 超长信用债观点：逐渐止盈，缩短久期防守并切换为流动性更强的品种，等待下一核心数据:预计后续中游冶炼业务盈利空间依然狭小；;险不大，预计电解铝厂盈利空间有望延续；;本面不算太匹配，利差压缩主要依靠央国企信仰和稀缺高票息，预计后续挖掘有一。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2025 年,全文约 30。

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这份报告适合哪些读者?

适合投资人、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了可转债、信用债、债市等议题。