环保行业17年年报&18年一季报回顾｜利差缩窄净利回落，政策边际宽松待催化

报告摘要

2017年环保板块营收1051.51亿元（+23.87%），归母净利润137.95亿元（+10.13%）；18Q1营收234.98亿元（+29.01%），净利28.18亿元（+8.92%）。水处理、大气、监测、固废等子板块业绩分化明显：水处理营收高增但利差缩小，监测受益督查净利率提升，大气板块由负转正。资产负债率55.1%见顶，ROE回落至8.82%，PPP致现金流缺口扩大。重点推荐清新环境、万邦达、中金环境、碧水源、启迪桑德。适合投资机构、环保行业分析师、券商研究员、企业战略投资者阅读，把握政策边际宽松下的行业拐点机会。

📋 核心要点(部分)

1. 水务板块相对抗跌
2. 政策加码催化环保成长
3. PPP利差缩小与大气攻坚利好监测
4. 成本提升与利差缩小导致净利回落
5. 资产负债率增速见顶与ROE回落
6. 重点推荐标的