债券深度报告：详解居民“超额储蓄”、“超额存款”和“存款搬家”-251017-平安证券

2025-10债券期货21📊 平安证券免费

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🎯 适合读者: 投资人行业研究员
📊 核心数据: 从纵向时间序列来看，我国居民储蓄率的趋势下降主要发生
本轮住户存款增速并未明显下降，技术上更多是手工补息影响逐渐缓释后的企业存款增速上升带动M2增速上升，导致住户存款增
1、厘清几个概念：（1）总储蓄 = 可支配总收入 – 最终消费，即居民总储蓄主要包括存款、理财在内的各类金融投资，以及住房为主的实物资产
在2012年-2017年，核心原因是居民背负了更多房贷后挤压了储蓄的空间。
19年下半年，居民存款的流向主要是股市或理财。
🏷️ 核心议题: #债券#债市

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报告摘要

1、厘清几个概念：（1）总储蓄 = 可支配总收入 – 最终消费，即居民总储蓄主要包括存款、理财在内的各类金融投资，以及住房为主的实物资产（2）居民储蓄率 = 住户部门总储蓄/住户部门可支配收入，即储蓄率反映消费和投资之间的关系。（3）“超额储蓄”并非一个官方统计指

📋 核心要点(部分)

证券分析师
1、厘清几个概念：（1）总储蓄 = 可支配总收入 – 最终消费，即居民总储蓄主要包括存款、理财在内的各类金融投资，以及住房为主的实物资产
2、我国是否有超额储蓄？
从纵向时间序列来看，我国居民储蓄率的趋势下降主要发生
3、但比起储蓄，住户存款上升的似乎更快：2018年以来，住户存款占住户储蓄的占比和住户存款占M2的占比都出现了系统性的上升。
4、几轮的居民“存款搬家”的复盘和启示。
但居民存款搬家的动能正在积蓄，24年以来居民存款有活化的趋势，理论上为新

❓ 常见问题

《债券深度报告：详解居民“超额储蓄”、“超额存款”和“存款搬家”-251017-平安证券》主要包含哪些内容?

1、厘清几个概念：（1）总储蓄 = 可支配总收入 – 最终消费，即居民总储蓄主要包括存款、理财在内的各类金融投资，以及住房为主的实物资产（2）居民储蓄率 = 住户部门总储蓄/住户部门可支配收入，即储蓄率反映消费和投资之间的关系。（3）“超额储蓄”并非一个官方统计指核心数据:从纵向时间序列来看，我国居民储蓄率的趋势下降主要发生;本轮住户存款增速并未明显下降，技术上更多是手工补息影响逐渐缓释后的企业存款增速上升带动M2增速上升，导致住户存款增;1、厘清几个概念：（1）总储蓄 = 可支配总收入 – 最终消费，即居民总储蓄主要包括存款、理财在内的各类金融投资，以及住房为主的实物资产。

这份报告由哪家机构发布?

本报告由平安证券发布,发布于 2025 年。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2025 年,全文约 21。

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这份报告适合哪些读者?

适合投资人、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了债券、债市等议题。