固收深度报告：“低利率”和“低波动”环境下的活跃券利差交易策略-251104-东吴证券

2025-11债券期货17免费

📄 文件全名: 《固收深度报告：“低利率”和“低波动”环境下的活跃券利差交易策略-251104-东吴证券-17页.pdf》
🎯 适合读者: 投资人行业研究员
📊 核心数据: 价格，带动老券的利率下降，甚至出现利差为负的情况，新券的流动性
溢价被快速消化，此后随着老券交易活跃度下降利差逐步回升。
2025 年四季度 L007 依然将围绕中枢值 0.4% 波动，则借贷成本大约
图 2： 10 年期国债现券成交金额（单位：亿元）.............................................................................. 4
图 4： 30 年期国债现券成交金额（单位：亿元）............................................................................. 5
🏷️ 核心议题: #债券#国债

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报告摘要

◼ 为何会出现活跃券利差：活跃券指交易量最大的债券，每隔一段时间，随着新券的发行，活跃券便会出现切换，我们按照发行时间将债券定义为新券、次新券和老券，其交易量依次递减，即新券等同于活跃券。

📋 核心要点(部分)

2025 年 11 月 04 日
证券分析师
2025 年四季度 L007 依然将围绕中枢值 0.4% 波动，则借贷成本大约
10 年期国开债活跃券的久期约为 8 年多，如果需要覆盖借
2023 年以来切换的活跃券利
28 日切券。
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❓ 常见问题

《固收深度报告：“低利率”和“低波动”环境下的活跃券利差交易策略-251104-东吴证券》主要包含哪些内容?

◼ 为何会出现活跃券利差：活跃券指交易量最大的债券，每隔一段时间，随着新券的发行，活跃券便会出现切换，我们按照发行时间将债券定义为新券、次新券和老券，其交易量依次递减，即新券等同于活跃券。核心数据:价格，带动老券的利率下降，甚至出现利差为负的情况，新券的流动性;溢价被快速消化，此后随着老券交易活跃度下降利差逐步回升。;2025 年四季度 L007 依然将围绕中枢值 0.4% 波动，则借贷成本大约。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2025 年,全文约 17。

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这份报告适合哪些读者?

适合投资人、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了债券、国债等议题。