全球石油天然气行业2018年Q1回顾｜瑞银报告：上游盈利、FCF增长与资本支出纪律

报告摘要

2018年Q1全球石油天然气行业财报季显示，整体盈利同比增长34%，平均超预期5%，但分化明显：上游盈利同比大增88%，而下游因炼油毛利压缩同比下滑19%。现金流持续改善，运营现金流同比增长12%，自由现金流（除营运资本）同比增长28%，达到2014年Q1以来最高——而彼时油价平均108美元/桶，当前仅66美元/桶。资本支出纪律仍是主旋律，企业尚未显现大规模扩张意愿，2018年综合油企FCF收益率预计约6.2%（假设油价63美元/桶）。本报告来自瑞银全球研究，详细拆解主要油企（雪佛龙、埃尼、MOL等）业绩差异、产量增长驱动因素及LNG贡献，适合石油天然气行业投资者、分析师、企业战略及财务人员参考。

📋 报告目录

1. 季度业绩总览
2. 上游盈利与产量增长
3. 下游炼化表现
4. 资本支出纪律与FCF展望
5. 主要公司业绩对比