炼化行业深度报告：成本及供需格局存在改善预期，炼化行业蓄势待发-251230-申万宏源

报告摘要

——成本及供需格局存在改善预期，炼化行业蓄势待发 复盘炼化历史走势，我们认为油价、产品景气 度、成长性、分红是股价走势主要影响因素。

📋 核心要点(部分)

1. 1.1 炼化复盘：油价、产品景气、成长、分红是股价走势主要影响因素
2. 1.2 油价 40-80 美金为舒适区，民营炼厂业绩波动大而国营炼厂更稳定
3. 1.3 油价预期维持中性区间，炼化成本端已显著改善 ....................... 11
4. 1.4 VLCC 运费波动有所加剧，沙特官价升水下调 ........................... 14
5. 2. 从全球炼化变迁看炼化未来发展格局........................... 15
6. 2.1 过去二十年全球炼能稳定增长，结构上“东升西落” ................ 15
7. 2.2 碳排放推动行业升级，炼厂新增产能投放进入尾声 ................... 17
8. 2.3 炼化厂商转型在即，趋于一体化、大型化发展 .......................... 19