聚焦2025年12月债市回顾及2026年1月展望:把握年初利率季节性窗口,顺势布局。在此基础上,预计 1 月政府债净供给约 1.24 万亿元,主要是专项债发行较多,4333 亿置换隐债专项债 +2137 亿新增专项债,国债和新增一般债分别净供给 4723 亿元和 1230 亿元左右,整体供给压力 较 2025 年 1 月同期万亿左右规模 有所回升 。短端方面, 受央行态度及操作影响,资金面大概率跨月后 回正均衡,短端以政策利率( 1.4%)为下限,目前短端已经在 1.31%附近, 一定程度的降息或已被定价, 短期收益博取赔率有限; 长端方面,1 月扰动要素收敛,季节性利率下行可能下十债“上有顶下有底”状态演绎和给定区间上下限对于市场定价的边际约束下当前 1.85%的配置价值再度显现,建议把握机会。
聚焦2025年12月债市回顾及2026年1月展望:把握年初利率季节性窗口,顺势布局。在此基础上,预计 1 月政府债净供给约 1.24 万亿元,主要是专项债发行较多,4333 亿置换隐债专项债 +2137 亿新增专项债,国债和新增一般债分别净供给 4723 亿元和 1230 亿元左右,整体供给压力 较 2025 年 1 月同期万亿左右规模 有所回升 。短端方面, 受央行态度及操作影响,资金面大概率跨月后 回正均衡,短端以政策利率( 1.4%)为下限,目前短端已经在 1.31%附近, 一定程度的降息或已被定价, 短期收益博取赔率有限; 长端方面,1 月扰动要素收敛,季节性利率下行可能下十债“上有顶下有底”状态演绎和给定区间上下限对于市场定价的边际约束下当前 1.85%的配置价值再度显现,建议把握机会。
聚焦2025年12月债市回顾及2026年1月展望:把握年初利率季节性窗口,顺势布局。在此基础上,预计 1 月政府债净供给约 1.24 万亿元,主要是专项债发行较多,4333 亿置换隐债专项债 +2137 亿新增专项债,国债和新增一般债分别净供给 4723 亿元和 1230 亿元左右,整体供给压力 较 2025 年 1 月同期万亿左右规模 有所回升 。短端方面, 受央行态度及操作影响,资金面大概率跨月后 回正均衡,短端以政策利率( 1.4%)为下限,目前短端已经在 1.31%附近, 一定程度的降息或已被定价, 短期收益博取赔率有限; 长端方面,1 月扰动要素收敛,季节性利率下行可能下十债“上有顶下有底”状态演绎和给定区间上下限对于市场定价的边际约束下当前 1.85%的配置价值再度显现,建议把握机会。核心数据:在此基础上,预计 1 月政府债净供给约 1.24 万亿元,主要是专项债发行较多,4333 亿置换隐债专项债 +2137 亿新增专项债,国债和新增一般债分别净供给 4723 亿元和 1230 亿元左右,整体供给压力 较 2025 年 1 月同期万亿左右规模 有所回升。
本报告由银河证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 19 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了债市、利率、流动性、经济等议题。