聚焦2025年现券-国债期货新策略的演进和表现:“负久期”、信用套息和地方债套保。回测数据显示,仅在 2025 年二季度,通过“9M 存单+TL 合约”的组合,就能比同久期现券获得 35bp 的超额收益。一是正套策略,当 IRR 与资金利率的剪刀差走阔至 100bp 以上时(短端合约可适当放宽),正套策略的博弈的安全边际就较高,回测来看平均月收益可达到 0.3%,适合作为增强型固收策略的一部分;二是跨品种套利:博弈收益率曲线的形态变化,2025 年 7 月、11 月下旬债市走弱的过程中,超长债承压尤其明显,3T&TL 的曲线策略也能够在相对低风险的基础上博弈到约 0.34%、0.56%的稳健收益。
聚焦2025年现券-国债期货新策略的演进和表现:“负久期”、信用套息和地方债套保。回测数据显示,仅在 2025 年二季度,通过“9M 存单+TL 合约”的组合,就能比同久期现券获得 35bp 的超额收益。一是正套策略,当 IRR 与资金利率的剪刀差走阔至 100bp 以上时(短端合约可适当放宽),正套策略的博弈的安全边际就较高,回测来看平均月收益可达到 0.3%,适合作为增强型固收策略的一部分;二是跨品种套利:博弈收益率曲线的形态变化,2025 年 7 月、11 月下旬债市走弱的过程中,超长债承压尤其明显,3T&TL 的曲线策略也能够在相对低风险的基础上博弈到约 0.34%、0.56%的稳健收益。
聚焦2025年现券-国债期货新策略的演进和表现:“负久期”、信用套息和地方债套保。回测数据显示,仅在 2025 年二季度,通过“9M 存单+TL 合约”的组合,就能比同久期现券获得 35bp 的超额收益。一是正套策略,当 IRR 与资金利率的剪刀差走阔至 100bp 以上时(短端合约可适当放宽),正套策略的博弈的安全边际就较高,回测来看平均月收益可达到 0.3%,适合作为增强型固收策略的一部分;二是跨品种套利:博弈收益率曲线的形态变化,2025 年 7 月、11 月下旬债市走弱的过程中,超长债承压尤其明显,3T&TL 的曲线策略也能够在相对低风险的基础上博弈到约 0.34%、0.56%的稳健收益。核心数据:一是正套策略,当 IRR 与资金利率的剪刀差走阔至 100bp 以上时(短端合约可适当放宽),正套策略的博弈的安全边际就较高,回测来看平均月收益可达到 0.3%,适合作为增强型固收策略的一部分;二是跨品种套利:博弈收益率曲线的形态变化,2025 年 7 月、11 月下旬债市走弱的过程中,超长债承压尤其明显,3T&TL 的曲线策略也能够在相对低风险的基础上博弈到约 0.34%、0.56%的稳健收益。
本报告由国泰海通证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 10 页。
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重点分析了地方债、久期、国债、期货等议题。