聚焦一季度利率债供给怎么看?。2025 年一季度,国债净发行规模达到 14680 亿元, 对应发 行 进 度 为22%,创下历史同期峰值(2020-24 年同期进度仅分布在-1%至 11%)。2025 年地方债净融资 72757 亿元,同比多 4804 亿元,节奏上呈现一季度达峰,二、三季度保持较快进度,四季度回落的 特征,各 季度占比 分别为36%、24%、24%、17%。其中,在 4、7 月历史上财政力度较弱的月份,地方债仍维持较大的净融资规模,分 别净 发行5281、8124 亿元( 2020-24 年均值分别为 2128、1470 亿元)。
聚焦一季度利率债供给怎么看?。2025 年一季度,国债净发行规模达到 14680 亿元, 对应发 行 进 度 为22%,创下历史同期峰值(2020-24 年同期进度仅分布在-1%至 11%)。2025 年地方债净融资 72757 亿元,同比多 4804 亿元,节奏上呈现一季度达峰,二、三季度保持较快进度,四季度回落的 特征,各 季度占比 分别为36%、24%、24%、17%。其中,在 4、7 月历史上财政力度较弱的月份,地方债仍维持较大的净融资规模,分 别净 发行5281、8124 亿元( 2020-24 年均值分别为 2128、1470 亿元)。
聚焦一季度利率债供给怎么看?。2025 年一季度,国债净发行规模达到 14680 亿元, 对应发 行 进 度 为22%,创下历史同期峰值(2020-24 年同期进度仅分布在-1%至 11%)。2025 年地方债净融资 72757 亿元,同比多 4804 亿元,节奏上呈现一季度达峰,二、三季度保持较快进度,四季度回落的 特征,各 季度占比 分别为36%、24%、24%、17%。其中,在 4、7 月历史上财政力度较弱的月份,地方债仍维持较大的净融资规模,分 别净 发行5281、8124 亿元( 2020-24 年均值分别为 2128、1470 亿元)。核心数据:2025 年一季度,国债净发行规模达到 14680 亿元, 对应发 行 进 度 为22%,创下历史同期峰值(2020-24 年同期进度仅分布在-1%至 11%);2025 年地方债净融资 72757 亿元,同比多 4804 亿元,节奏上呈现一季度达峰,二、三季度保持较快进度,四季度回落的 特征,各 季度占比 分别为36%、24%、24%、17%;其中,在 4、7 月历史上财政力度较弱的月份,地方债仍维持较大的净融资规模,分 别净 发行5281、8124 亿元( 2020-24 年均值分别为 2128、1470 亿元)。
本报告由华西证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 17 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了利率债、地方债、国债、政策等议题。