聚焦东方金诚:降息可期但长债受限,曲线形态料陡峭化——2026年利率债市场展望。基本面:2026 年美国高关税对我国出口的冲击将进一步显现,着力扩大内需成为稳增长的主要发力点,预计实际 GDP 增速将在 4.8%左右,较 2025 年小幅放缓。供需关系:供给方面,更加积极的财政政策背景下,预计 2026年利率债净供给规模将达到 17.4 万亿,比 2025 年实际净融资额高出约 1.4 万亿。不过,由于机构扩表难度加大,负债端稳定性下降,叠加低利率背景下资产配置结构调整,预计债市增量资金流入将放缓,资产荒逻辑有所弱化,同时,银行、保险等可发挥逆市配置作用的稳定性资金减少,或导致债市波动增大。
聚焦东方金诚:降息可期但长债受限,曲线形态料陡峭化——2026年利率债市场展望。基本面:2026 年美国高关税对我国出口的冲击将进一步显现,着力扩大内需成为稳增长的主要发力点,预计实际 GDP 增速将在 4.8%左右,较 2025 年小幅放缓。供需关系:供给方面,更加积极的财政政策背景下,预计 2026年利率债净供给规模将达到 17.4 万亿,比 2025 年实际净融资额高出约 1.4 万亿。不过,由于机构扩表难度加大,负债端稳定性下降,叠加低利率背景下资产配置结构调整,预计债市增量资金流入将放缓,资产荒逻辑有所弱化,同时,银行、保险等可发挥逆市配置作用的稳定性资金减少,或导致债市波动增大。
聚焦东方金诚:降息可期但长债受限,曲线形态料陡峭化——2026年利率债市场展望。基本面:2026 年美国高关税对我国出口的冲击将进一步显现,着力扩大内需成为稳增长的主要发力点,预计实际 GDP 增速将在 4.8%左右,较 2025 年小幅放缓。供需关系:供给方面,更加积极的财政政策背景下,预计 2026年利率债净供给规模将达到 17.4 万亿,比 2025 年实际净融资额高出约 1.4 万亿。不过,由于机构扩表难度加大,负债端稳定性下降,叠加低利率背景下资产配置结构调整,预计债市增量资金流入将放缓,资产荒逻辑有所弱化,同时,银行、保险等可发挥逆市配置作用的稳定性资金减少,或导致债市波动增大。核心数据:基本面:2026 年美国高关税对我国出口的冲击将进一步显现,着力扩大内需成为稳增长的主要发力点,预计实际 GDP 增速将在 4.8%左右,较 2025 年小幅放缓;综合以上,我们对 2026 年利率走势的判断如下:2024 年底2025 年初市场激进定价降息预期,导致 10 年期国债收益率和政策利率间的利差骤然收窄至不足 10bp,但在经过 2025年债市的震荡回调后,年末该利差已回升至约 40bp,但仍然处于历史较低分位数水平。
覆盖 2026 年,全文共 25 页。
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重点分析了利率债、债市、降息、国债等议题。