聚焦债券市场机构行为系列(一):长久期利率债定价权创新研究。报告认为即便保险持有了更多超长期国债,但由于成交不活跃,所以在大部分时间中仅享有小部分定价权。保险对长久期利率债的定价权增大主要集中于增量资金快速流入时期,比如在 2024 年7 月至9 月,保险持续买入超长期国债带来了超长期利差历史性压缩,但在2025 年后保险对超长期国债持续净买入减少,叠加对持有存量超长期国债不频繁交易,定价权明显减弱。短久期国债二级持仓量显示研究发现国有行持有3Y 以内活跃国债的大部分份额,处于绝对主导地位,短久期国债与国开债利差也主要由大行买债节奏驱动。
聚焦债券市场机构行为系列(一):长久期利率债定价权创新研究。报告认为即便保险持有了更多超长期国债,但由于成交不活跃,所以在大部分时间中仅享有小部分定价权。保险对长久期利率债的定价权增大主要集中于增量资金快速流入时期,比如在 2024 年7 月至9 月,保险持续买入超长期国债带来了超长期利差历史性压缩,但在2025 年后保险对超长期国债持续净买入减少,叠加对持有存量超长期国债不频繁交易,定价权明显减弱。短久期国债二级持仓量显示研究发现国有行持有3Y 以内活跃国债的大部分份额,处于绝对主导地位,短久期国债与国开债利差也主要由大行买债节奏驱动。
聚焦债券市场机构行为系列(一):长久期利率债定价权创新研究。报告认为即便保险持有了更多超长期国债,但由于成交不活跃,所以在大部分时间中仅享有小部分定价权。保险对长久期利率债的定价权增大主要集中于增量资金快速流入时期,比如在 2024 年7 月至9 月,保险持续买入超长期国债带来了超长期利差历史性压缩,但在2025 年后保险对超长期国债持续净买入减少,叠加对持有存量超长期国债不频繁交易,定价权明显减弱。短久期国债二级持仓量显示研究发现国有行持有3Y 以内活跃国债的大部分份额,处于绝对主导地位,短久期国债与国开债利差也主要由大行买债节奏驱动。核心数据:根据中债登与上清所托管数据,截至 2025 年11 月,商业银行分别持有了 66%的国债、69%的地方债与 56%的政金债,是我国利率债市场最大的购买者;根据央行统计,截至 2025 年 11 月,六家国有大行债券投资余额达到 54.75 万亿元,超过剩余数千家中小型银行合计持有的 49.29 万亿元。
本报告由Wind发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 13 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了利率债、久期、债券、信用债等议题。