聚焦化工行业可转债专题研究系列之一:农化制品可转债梳理。其中,草甘膦供给端政策严控新增产能,2025 年以来产量增速较低,库存加速去化,需求端转基因作物推广驱动全球需求空间和出口增长,对价格形成支撑,行业景气度有望上升。现金流方面,25Q1~Q3,相较于上年同期,农化转债发行人经营性净现金流普遍表现为持续净流入或有所改善,其中,兴发转债和洋丰转债发行人现金流表现为持续净流入,苏利转债、和邦转债发行人经营性净现金流转正。其中兴发转债和洋丰转债发行人盈利能力较为稳定,25Q1~Q3 净利润规模较大且同比增长,苏利转债发行人净利润同比显著增长,丰山转债发行人净利润同比扭亏为盈。
聚焦化工行业可转债专题研究系列之一:农化制品可转债梳理。其中,草甘膦供给端政策严控新增产能,2025 年以来产量增速较低,库存加速去化,需求端转基因作物推广驱动全球需求空间和出口增长,对价格形成支撑,行业景气度有望上升。现金流方面,25Q1~Q3,相较于上年同期,农化转债发行人经营性净现金流普遍表现为持续净流入或有所改善,其中,兴发转债和洋丰转债发行人现金流表现为持续净流入,苏利转债、和邦转债发行人经营性净现金流转正。其中兴发转债和洋丰转债发行人盈利能力较为稳定,25Q1~Q3 净利润规模较大且同比增长,苏利转债发行人净利润同比显著增长,丰山转债发行人净利润同比扭亏为盈。
聚焦化工行业可转债专题研究系列之一:农化制品可转债梳理。其中,草甘膦供给端政策严控新增产能,2025 年以来产量增速较低,库存加速去化,需求端转基因作物推广驱动全球需求空间和出口增长,对价格形成支撑,行业景气度有望上升。现金流方面,25Q1~Q3,相较于上年同期,农化转债发行人经营性净现金流普遍表现为持续净流入或有所改善,其中,兴发转债和洋丰转债发行人现金流表现为持续净流入,苏利转债、和邦转债发行人经营性净现金流转正。其中兴发转债和洋丰转债发行人盈利能力较为稳定,25Q1~Q3 净利润规模较大且同比增长,苏利转债发行人净利润同比显著增长,丰山转债发行人净利润同比扭亏为盈。核心数据:截至 2025 年 12 月 26 日,农化制品行业存续可转债未转股比例均在 90%以上。
本报告由光大证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 34 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了可转债、化工、债基、化肥等议题。