聚焦医药行业年度策略系列——CXO/上游:需求景气度回升,行业上行趋势明确。外需CXO:外需CXO企业自24年订单已经显著改善,业绩上24Q4便恢复同比增长并延续至25Q3,行业触底反弹趋势已经明确,报告认为外需CXO26年有望延续25年的上行趋势,主要驱动力来自于以下几方面:1)订单增长:25年以来头部CDMO公司仍保持较好增长,延续行业增长潜力;2)海外药企研发投入及医药投融资上行:25年以来海外药企收入及研发费用维持稳健增长,美国降息落地预计将驱动医药投融资触底反弹;3)地缘政治情绪压力出清:生物安全法案情绪压力持续出清,板块信心重新确立。Ø 生命科学上游:需求回暖,出海+国产化率提升,行业盈利能力持续修复。
聚焦医药行业年度策略系列——CXO/上游:需求景气度回升,行业上行趋势明确。外需CXO:外需CXO企业自24年订单已经显著改善,业绩上24Q4便恢复同比增长并延续至25Q3,行业触底反弹趋势已经明确,报告认为外需CXO26年有望延续25年的上行趋势,主要驱动力来自于以下几方面:1)订单增长:25年以来头部CDMO公司仍保持较好增长,延续行业增长潜力;2)海外药企研发投入及医药投融资上行:25年以来海外药企收入及研发费用维持稳健增长,美国降息落地预计将驱动医药投融资触底反弹;3)地缘政治情绪压力出清:生物安全法案情绪压力持续出清,板块信心重新确立。Ø 生命科学上游:需求回暖,出海+国产化率提升,行业盈利能力持续修复。
聚焦医药行业年度策略系列——CXO/上游:需求景气度回升,行业上行趋势明确。外需CXO:外需CXO企业自24年订单已经显著改善,业绩上24Q4便恢复同比增长并延续至25Q3,行业触底反弹趋势已经明确,报告认为外需CXO26年有望延续25年的上行趋势,主要驱动力来自于以下几方面:1)订单增长:25年以来头部CDMO公司仍保持较好增长,延续行业增长潜力;2)海外药企研发投入及医药投融资上行:25年以来海外药企收入及研发费用维持稳健增长,美国降息落地预计将驱动医药投融资触底反弹;3)地缘政治情绪压力出清:生物安全法案情绪压力持续出清,板块信心重新确立。Ø 生命科学上游:需求回暖,出海+国产化率提升,行业盈利能力持续修复。核心数据:1)国内创新药热度明确:25年以来创新药板块的强势表现,BD金额大幅突破,项目推进热情高涨,25M1-11临床项目立项数量同比+13.2%,行业需求景气度上行;2)国内投融资拐点出现:25Q3国内一级市场投融资金额达14亿美元,环比呈现大幅改善。
本报告由华福证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 37 页。
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重点分析了医药、医药行业年度策略系列、CXO/上游等议题。