聚焦2月债市策略:近忧或已解,远虑未迫近。但 1 月以来,可能由于 25Q4GDP 增速降至 4.5%后中央稳增长的诉求增强,叠加 1 月信贷扩张幅度弱于预期,央行对于稳信贷的诉求似乎有所增强 ,表示 M2 与社融高于目标较好地满足了实体经济的资金需求,持续为经济回升向好创造适宜的货币金融环境,这可能反映了在适度宽松的货币政策下,央行可以在一定程度上容忍 M2 与社融增速高于目标,对其过度放松副作用的担忧也明显减弱。此前 Q4 央行提到“ 做好逆周期和跨周期调节 ”,《金融时报》也表示货币政策带来的积极效果还可能持续显现发力,必须警惕过度放松货币金融条件可能产生的一些负面效果,在 M2 与社融增速超过 8%、明显高于目标的情况下 ,进一步放松的动力可能下降。
聚焦2月债市策略:近忧或已解,远虑未迫近。但 1 月以来,可能由于 25Q4GDP 增速降至 4.5%后中央稳增长的诉求增强,叠加 1 月信贷扩张幅度弱于预期,央行对于稳信贷的诉求似乎有所增强 ,表示 M2 与社融高于目标较好地满足了实体经济的资金需求,持续为经济回升向好创造适宜的货币金融环境,这可能反映了在适度宽松的货币政策下,央行可以在一定程度上容忍 M2 与社融增速高于目标,对其过度放松副作用的担忧也明显减弱。此前 Q4 央行提到“ 做好逆周期和跨周期调节 ”,《金融时报》也表示货币政策带来的积极效果还可能持续显现发力,必须警惕过度放松货币金融条件可能产生的一些负面效果,在 M2 与社融增速超过 8%、明显高于目标的情况下 ,进一步放松的动力可能下降。
聚焦2月债市策略:近忧或已解,远虑未迫近。但 1 月以来,可能由于 25Q4GDP 增速降至 4.5%后中央稳增长的诉求增强,叠加 1 月信贷扩张幅度弱于预期,央行对于稳信贷的诉求似乎有所增强 ,表示 M2 与社融高于目标较好地满足了实体经济的资金需求,持续为经济回升向好创造适宜的货币金融环境,这可能反映了在适度宽松的货币政策下,央行可以在一定程度上容忍 M2 与社融增速高于目标,对其过度放松副作用的担忧也明显减弱。此前 Q4 央行提到“ 做好逆周期和跨周期调节 ”,《金融时报》也表示货币政策带来的积极效果还可能持续显现发力,必须警惕过度放松货币金融条件可能产生的一些负面效果,在 M2 与社融增速超过 8%、明显高于目标的情况下 ,进一步放松的动力可能下降。核心数据:此前 Q4 央行提到“ 做好逆周期和跨周期调节 ”,《金融时报》也表示货币政策带来的积极效果还可能持续显现发力,必须警惕过度放松货币金融条件可能产生的一些负面效果,在 M2 与社融增速超过 8%、明显高于目标的情况下 ,进一步放松的动力可能下降;展望 2 月,地方债发行规模可能增加, 2 月第一周就达到 5797 亿元 ,尽管关键期限国债发行规模出现下修,但我们估计 2 月政府债净融资规模或升至 1.38 万亿 ,在全月只有 3 周有工作日的情况下 ,每周净融资规模可能都会在偏高水平。
本报告由华福证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 15 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了债市、货币政策、地方债、国债等议题。