聚焦HashKey(3887.HK)首次覆盖报告-合规为先机构为核:香港数字资产领先者。HashKey 是香港数字资产第一股,预计 2025-2027 年营收7.82/12.11/23.38 亿元,同比增长 11%/55%/90%,净利润-10.84/-7.17/-;目前公司因机构业务低费率获客策略,及满足多地区监管要求的高研发、销售费用投入暂未盈利,随着全业务生态逐步完善、客户粘性持续提升,期间费率有望稳步下降,盈利状况正朝着向好方向逐步改善。2025H1 机构交易量占比达 68%,Omnibus 客户交易量实现近 5 倍增长,机构业务收入占比高达 85.52%,成为稳住业务基本盘的核心力量,交易业务收入占比从 2022 年不足 5%升至 38.03%。
聚焦HashKey(3887.HK)首次覆盖报告-合规为先机构为核:香港数字资产领先者。HashKey 是香港数字资产第一股,预计 2025-2027 年营收7.82/12.11/23.38 亿元,同比增长 11%/55%/90%,净利润-10.84/-7.17/-;目前公司因机构业务低费率获客策略,及满足多地区监管要求的高研发、销售费用投入暂未盈利,随着全业务生态逐步完善、客户粘性持续提升,期间费率有望稳步下降,盈利状况正朝着向好方向逐步改善。2025H1 机构交易量占比达 68%,Omnibus 客户交易量实现近 5 倍增长,机构业务收入占比高达 85.52%,成为稳住业务基本盘的核心力量,交易业务收入占比从 2022 年不足 5%升至 38.03%。
聚焦HashKey(3887.HK)首次覆盖报告-合规为先机构为核:香港数字资产领先者。HashKey 是香港数字资产第一股,预计 2025-2027 年营收7.82/12.11/23.38 亿元,同比增长 11%/55%/90%,净利润-10.84/-7.17/-;目前公司因机构业务低费率获客策略,及满足多地区监管要求的高研发、销售费用投入暂未盈利,随着全业务生态逐步完善、客户粘性持续提升,期间费率有望稳步下降,盈利状况正朝着向好方向逐步改善。2025H1 机构交易量占比达 68%,Omnibus 客户交易量实现近 5 倍增长,机构业务收入占比高达 85.52%,成为稳住业务基本盘的核心力量,交易业务收入占比从 2022 年不足 5%升至 38.03%。核心数据:HashKey 是香港数字资产第一股,预计 2025-2027 年营收7.82/12.11/23.38 亿元,同比增长 11%/55%/90%,净利润-10.84/-7.17/-;2025H1 机构交易量占比达 68%,Omnibus 客户交易量实现近 5 倍增长,机构业务收入占比高达 85.52%,成为稳住业务基本盘的核心力量,交易业务收入占比从 2022 年不足 5%升至 38.03%。
本报告由国泰海通证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 19 页。
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重点分析了合规、资产管理、收入、生态等议题。