债券市场专题报告：美债破3，中债何从？｜2018年招商证券固定收益研究

报告摘要

2018年4月24日，美国10年期国债收益率突破3%，中美利差压缩至60bp，低于历史均值。本报告由招商证券固收团队撰写，运用伯南克三因素分解法（短期实际利率、通胀预期、期限溢价）剖析美债上行驱动：前期由短期实际利率+通胀预期主导，2018年初转为期限溢价+通胀预期。报告进一步探讨中债是否跟随上行，通过逆周期因子分析央行汇率态度，并从中长期（经济周期、货币政策协同）和短期（市场情绪）两个维度研判中美债市联动逻辑。适合债券投资者、宏观研究员、金融机构从业者及关注中美利率走势的决策者。

📋 核心要点(部分)

1. 摘要
2. 美债收益率突破3%与中美利差
3. 美债三因素分解法
4. 现阶段美债上行驱动组合变化
5. 中债是否跟随上行的分析
6. 中美债市联动逻辑