聚焦债市信用挖掘系列之一:2026年票息策略的几条底线思维。票息策略最大风险来自持仓违约,票息策略占优的逻辑基础是债市维持震荡,因此我们重点论证两个方向:其一,信用债违约风险的再审视:1.历史违约中民企占比偏高且房地产行业风险集中,国企与银行超预期风险偶有发生,但上述因子在当前存量债市已发生变化。其二,为什么 2026 年大概率震荡?1.利空基础不足:经济基本面弱复苏与货币政策宽松取向未发生转变,股债跷跷板效应虽有扰动,但持续性不强,国际经验也表明走出低利率仍需时日,宏观叙事逻辑未根本性反转。2.利多空间有限:降准降息虽有空间但或并不充裕,时机或需要验证经济复苏压力增大后才会来临,10 年国债技术上已突破 1.8%,继续下探需要新的催化。
聚焦债市信用挖掘系列之一:2026年票息策略的几条底线思维。票息策略最大风险来自持仓违约,票息策略占优的逻辑基础是债市维持震荡,因此我们重点论证两个方向:其一,信用债违约风险的再审视:1.历史违约中民企占比偏高且房地产行业风险集中,国企与银行超预期风险偶有发生,但上述因子在当前存量债市已发生变化。其二,为什么 2026 年大概率震荡?1.利空基础不足:经济基本面弱复苏与货币政策宽松取向未发生转变,股债跷跷板效应虽有扰动,但持续性不强,国际经验也表明走出低利率仍需时日,宏观叙事逻辑未根本性反转。2.利多空间有限:降准降息虽有空间但或并不充裕,时机或需要验证经济复苏压力增大后才会来临,10 年国债技术上已突破 1.8%,继续下探需要新的催化。
聚焦债市信用挖掘系列之一:2026年票息策略的几条底线思维。票息策略最大风险来自持仓违约,票息策略占优的逻辑基础是债市维持震荡,因此我们重点论证两个方向:其一,信用债违约风险的再审视:1.历史违约中民企占比偏高且房地产行业风险集中,国企与银行超预期风险偶有发生,但上述因子在当前存量债市已发生变化。其二,为什么 2026 年大概率震荡?1.利空基础不足:经济基本面弱复苏与货币政策宽松取向未发生转变,股债跷跷板效应虽有扰动,但持续性不强,国际经验也表明走出低利率仍需时日,宏观叙事逻辑未根本性反转。2.利多空间有限:降准降息虽有空间但或并不充裕,时机或需要验证经济复苏压力增大后才会来临,10 年国债技术上已突破 1.8%,继续下探需要新的催化。
本报告由广发证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 31 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了债市、信用债、债市信用挖掘系列之一等议题。