聚焦利率债2月投资策略展望:关注资金变动,把握品种利差-260206-渤海证券。基本面上,中美贸易关系缓和 给 2026 年出口营造了良好的外部条件,年初出口有望延续强势;财政靠前发力导向下,投资端有望企稳;新一轮“以旧换新”和财政贴息政策有望带动消费边际改善;工业品价格有望延续回升进程,“反内卷”效果愈发显著,PPI 环比指标值得重点关注。公开市场操作方面,1 月央行各项工具流动性净投放 1.2 万亿元(较 2025 年 12 月增加),其中,7 天逆回购净投放 1678 亿元(较 2025 年 12 月增加),其他期限逆回购净投放 1000 亿元(较 2025 年 12 月减少),MLF 净投放 7000 亿元(较 2025 年 12 月增加),国债买卖操作净投放 1000 亿元(较 2025 年 12 月增加)。
聚焦利率债2月投资策略展望:关注资金变动,把握品种利差-260206-渤海证券。基本面上,中美贸易关系缓和 给 2026 年出口营造了良好的外部条件,年初出口有望延续强势;财政靠前发力导向下,投资端有望企稳;新一轮“以旧换新”和财政贴息政策有望带动消费边际改善;工业品价格有望延续回升进程,“反内卷”效果愈发显著,PPI 环比指标值得重点关注。公开市场操作方面,1 月央行各项工具流动性净投放 1.2 万亿元(较 2025 年 12 月增加),其中,7 天逆回购净投放 1678 亿元(较 2025 年 12 月增加),其他期限逆回购净投放 1000 亿元(较 2025 年 12 月减少),MLF 净投放 7000 亿元(较 2025 年 12 月增加),国债买卖操作净投放 1000 亿元(较 2025 年 12 月增加)。
聚焦利率债2月投资策略展望:关注资金变动,把握品种利差-260206-渤海证券。基本面上,中美贸易关系缓和 给 2026 年出口营造了良好的外部条件,年初出口有望延续强势;财政靠前发力导向下,投资端有望企稳;新一轮“以旧换新”和财政贴息政策有望带动消费边际改善;工业品价格有望延续回升进程,“反内卷”效果愈发显著,PPI 环比指标值得重点关注。公开市场操作方面,1 月央行各项工具流动性净投放 1.2 万亿元(较 2025 年 12 月增加),其中,7 天逆回购净投放 1678 亿元(较 2025 年 12 月增加),其他期限逆回购净投放 1000 亿元(较 2025 年 12 月减少),MLF 净投放 7000 亿元(较 2025 年 12 月增加),国债买卖操作净投放 1000 亿元(较 2025 年 12 月增加)。核心数据:资金价格:2026 年 1 月,央行各项工具流动性净投放 1.2 万亿元,较 2025年 12 月增加近 4000 亿元,其中,买断式逆回购、MLF 均超量续作,呵护资金面的意愿,同时也降低了春节前降准的必要性;1 月资金价格整体抬升,DR007 上行至 1.5%以上,与年初季节性因素、政府债供给放量预期等因素有关;一级市场:2026 年 1 月,利率债共发行 2.7 万亿元,同比增加超 6000 亿元,国债、地方债和政金债发行规模均明显高于近年同期水平,结构上有两个特征,一是单只国债发行量较大,二是地方债发行期限拉长。
本报告由渤海证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 15 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了投资策略、利率债、国债、政策等议题。