聚焦国债买卖常态化:货币投放机制的再平衡。中国央行正加快推进国债买卖常态化操作,推动货币政策工具升级、利率调控效能提升。结构上,美联储持有的证券资产以国债为主,持有国债占比约三分之二左右,其中中长期国债占比达 55%;非国债占比稳步提升。具体体现在:一是丰富政策工具,推动货币投放由“逆回购+MLF”主导向“逆回购+国债买卖”拓展,降低流动性成本;二是利率调控,通过“买短卖长”引导收益率曲线更趋合理,提升利率传导效率;三是强化逆周期调节,支持实体经济恢复;四是配合财政发力,缓解政府债集中发行的流动性冲击,稳定债市运行。
聚焦国债买卖常态化:货币投放机制的再平衡。中国央行正加快推进国债买卖常态化操作,推动货币政策工具升级、利率调控效能提升。结构上,美联储持有的证券资产以国债为主,持有国债占比约三分之二左右,其中中长期国债占比达 55%;非国债占比稳步提升。具体体现在:一是丰富政策工具,推动货币投放由“逆回购+MLF”主导向“逆回购+国债买卖”拓展,降低流动性成本;二是利率调控,通过“买短卖长”引导收益率曲线更趋合理,提升利率传导效率;三是强化逆周期调节,支持实体经济恢复;四是配合财政发力,缓解政府债集中发行的流动性冲击,稳定债市运行。
聚焦国债买卖常态化:货币投放机制的再平衡。中国央行正加快推进国债买卖常态化操作,推动货币政策工具升级、利率调控效能提升。结构上,美联储持有的证券资产以国债为主,持有国债占比约三分之二左右,其中中长期国债占比达 55%;非国债占比稳步提升。具体体现在:一是丰富政策工具,推动货币投放由“逆回购+MLF”主导向“逆回购+国债买卖”拓展,降低流动性成本;二是利率调控,通过“买短卖长”引导收益率曲线更趋合理,提升利率传导效率;三是强化逆周期调节,支持实体经济恢复;四是配合财政发力,缓解政府债集中发行的流动性冲击,稳定债市运行。核心数据:结构上,美联储持有的证券资产以国债为主,持有国债占比约三分之二左右,其中中长期国债占比达 55%;规模上,2025 年我国央行持有国债占其总资产比重约为 5.5%,远低于美联储等央行持有国债占比;一是 2024年央行买入的国债陆续到期,其持有中央政府债券由 2024年底的 2.88万亿元降至 2025年 10月的 2.14万亿元,有必要通过净买入补充政策工具储备。
本报告由联储证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 12 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了国债、货币政策、银行、国债买卖常态化等议题。