聚焦沃什获提名:联储的独立性变化与美债策略应对。1)从收益率走势来看,换届期间债市表现呈现明显的“情景依赖”特征;2)曲线形态方面,换届往往触发期限利差的结构性调整;3)风险溢价层面,换届期间国债波动率指数平均上升 15-25%,反映市场对政策路径分歧加大。但沃什近期政策倾向出现显著转变,从传统通胀鹰派转向支持降息,其立场转变的理论支撑主要基于 AI 驱动的反通胀叙事和“缩表配合降息”的政策组合,市场对其转变的可持续性存疑,怀疑其是否是当选前的临时“妥协”。久期方面,建议短端美债 3-5 年期配置价值较高,长端面临上行压力需谨慎;曲线策略关注 3s5s 陡峭化和 5s10s 走平机会。
聚焦沃什获提名:联储的独立性变化与美债策略应对。1)从收益率走势来看,换届期间债市表现呈现明显的“情景依赖”特征;2)曲线形态方面,换届往往触发期限利差的结构性调整;3)风险溢价层面,换届期间国债波动率指数平均上升 15-25%,反映市场对政策路径分歧加大。但沃什近期政策倾向出现显著转变,从传统通胀鹰派转向支持降息,其立场转变的理论支撑主要基于 AI 驱动的反通胀叙事和“缩表配合降息”的政策组合,市场对其转变的可持续性存疑,怀疑其是否是当选前的临时“妥协”。久期方面,建议短端美债 3-5 年期配置价值较高,长端面临上行压力需谨慎;曲线策略关注 3s5s 陡峭化和 5s10s 走平机会。
聚焦沃什获提名:联储的独立性变化与美债策略应对。1)从收益率走势来看,换届期间债市表现呈现明显的“情景依赖”特征;2)曲线形态方面,换届往往触发期限利差的结构性调整;3)风险溢价层面,换届期间国债波动率指数平均上升 15-25%,反映市场对政策路径分歧加大。但沃什近期政策倾向出现显著转变,从传统通胀鹰派转向支持降息,其立场转变的理论支撑主要基于 AI 驱动的反通胀叙事和“缩表配合降息”的政策组合,市场对其转变的可持续性存疑,怀疑其是否是当选前的临时“妥协”。久期方面,建议短端美债 3-5 年期配置价值较高,长端面临上行压力需谨慎;曲线策略关注 3s5s 陡峭化和 5s10s 走平机会。核心数据:3)风险溢价层面,换届期间国债波动率指数平均上升 15-25%,反映市场对政策路径分歧加大;换届前后 6-12 个月通常是政策不确定性最高的时期,市场对新任主席的政策立场、沟通风格和独立性存在疑虑,这种不确定性直接转化为债券市场波动率上升和流 动 性溢价扩大。
本报告由国泰海通证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 10 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了货币政策、债市、期货、职业等议题。