聚焦3月信用月报:超长债博弈空间有限,关注二永债相对价值。基金净买入数据显示,1 月中旬以来公募基金加大对 5Y 以内信用债的配置力度,截至 2 月 27 日,累计净买入规模达到 4467 亿元,明显高于历史同期。第一,债市多空因素交织,日历效应显示两会期间市场多进入震荡,基金近期止盈长信用;第二,当前时点信用利差处于历史较低位,1年期各品种信用债、3年期及5年期普信债利差分位数均不超2024年以来的15%,且 10 年期普信债利差分位数多向下突破 30%,利差保护空间不足;第三, 3 月信用债面临“供强需弱”的压力,需求端理财季末回表,而供给端信用债发行量高点往往在 3-4 月,因而季节性规律显示 3 月信用利差多为震荡向上(信用债收益率在两会后多下行,但幅度低于利率债,因而利差呈现被动走阔特征)。
聚焦3月信用月报:超长债博弈空间有限,关注二永债相对价值。基金净买入数据显示,1 月中旬以来公募基金加大对 5Y 以内信用债的配置力度,截至 2 月 27 日,累计净买入规模达到 4467 亿元,明显高于历史同期。第一,债市多空因素交织,日历效应显示两会期间市场多进入震荡,基金近期止盈长信用;第二,当前时点信用利差处于历史较低位,1年期各品种信用债、3年期及5年期普信债利差分位数均不超2024年以来的15%,且 10 年期普信债利差分位数多向下突破 30%,利差保护空间不足;第三, 3 月信用债面临“供强需弱”的压力,需求端理财季末回表,而供给端信用债发行量高点往往在 3-4 月,因而季节性规律显示 3 月信用利差多为震荡向上(信用债收益率在两会后多下行,但幅度低于利率债,因而利差呈现被动走阔特征)。
聚焦3月信用月报:超长债博弈空间有限,关注二永债相对价值。基金净买入数据显示,1 月中旬以来公募基金加大对 5Y 以内信用债的配置力度,截至 2 月 27 日,累计净买入规模达到 4467 亿元,明显高于历史同期。第一,债市多空因素交织,日历效应显示两会期间市场多进入震荡,基金近期止盈长信用;第二,当前时点信用利差处于历史较低位,1年期各品种信用债、3年期及5年期普信债利差分位数均不超2024年以来的15%,且 10 年期普信债利差分位数多向下突破 30%,利差保护空间不足;第三, 3 月信用债面临“供强需弱”的压力,需求端理财季末回表,而供给端信用债发行量高点往往在 3-4 月,因而季节性规律显示 3 月信用利差多为震荡向上(信用债收益率在两会后多下行,但幅度低于利率债,因而利差呈现被动走阔特征)。核心数据:基金净买入数据显示,1 月中旬以来公募基金加大对 5Y 以内信用债的配置力度,截至 2 月 27 日,累计净买入规模达到 4467 亿元,明显高于历史同期;根据机构净买入数据,年初至今,其他资管机构为 7-10Y 信用债最大买入机构,累计净买入规模达 202.1 亿元,其次为保险(92.8 亿元)和基金(20.6 亿元)。
本报告由西部证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 20 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了信用债、债市、3月信用月报等议题。