2018年宏观债券中期报告：市场出清、融资收缩、利率下行空间解析｜信达证券

报告摘要

本报告由信达证券首席宏观分析师与固定收益分析师联合撰写，深度剖析2018年上半年中国经济与债券市场核心矛盾。中美贸易摩擦升级、去杠杆政策推进导致投融资增速显著放缓，但制造业投资回暖成为亮点，大小企业分化加剧。下半年经济增速温和回落，基建投资有望企稳，消费升级与降级并存，通胀压力可控，利率中枢仍有下行空间，信用风险持续分化。报告包含完整宏观经济数据预测表及债券市场分析框架。适合宏观策略研究员、债券投资经理、金融机构风控人员、产业研究者阅读，用于把握2018年下半年经济与债市趋势。

📋 核心要点(部分)

1. 2018年宏观经济关键词：产业结构调整+行业集中度上升
2. 出口：外需边际放缓，贸易摩擦成最大变数
3. 制造业投资：产业结构调整培育扩张新动能
4. 房地产+基建：资金来源依旧是硬约束
5. 消费：升级与降级并存
6. 物价：通胀压力可控
7. 2018年债券市场关键词：利率分化+融资收缩
8. 表外融资收缩与信用风险
9. 中长期利率中枢仍有下行空间