聚焦【宏观专题】资产重“扩圈”,债券再思辩。1、2025 年,报告认为是债券类资产由强转弱的拐点之年,支撑这一判断的有三点原因:;过去几年,可投资资产的“缩圈”意味着居民现金为王,规避风险,无风险的国债自然受到大家青睐;2025 年科技创新的突破和稳股市政策带动了居民可投资资产的“扩圈”,市场愿意拥抱一定程度的风险赚取高收益,固定收益资产的性价比自然降低;一是政策为了应对旧经济的回落而超常规发力的必要性降低,即使旧经济尚未完全企稳,新经济的修复也有望推动总体经济企稳回升;二是降息不再是带动信用扩张的必要条件,与旧经济更依赖信贷所以依赖降息不同,新经济特别是高科技创新型企业等新动能与直接融资则更为适配。
聚焦【宏观专题】资产重“扩圈”,债券再思辩。1、2025 年,报告认为是债券类资产由强转弱的拐点之年,支撑这一判断的有三点原因:;过去几年,可投资资产的“缩圈”意味着居民现金为王,规避风险,无风险的国债自然受到大家青睐;2025 年科技创新的突破和稳股市政策带动了居民可投资资产的“扩圈”,市场愿意拥抱一定程度的风险赚取高收益,固定收益资产的性价比自然降低;一是政策为了应对旧经济的回落而超常规发力的必要性降低,即使旧经济尚未完全企稳,新经济的修复也有望推动总体经济企稳回升;二是降息不再是带动信用扩张的必要条件,与旧经济更依赖信贷所以依赖降息不同,新经济特别是高科技创新型企业等新动能与直接融资则更为适配。
聚焦【宏观专题】资产重“扩圈”,债券再思辩。1、2025 年,报告认为是债券类资产由强转弱的拐点之年,支撑这一判断的有三点原因:;过去几年,可投资资产的“缩圈”意味着居民现金为王,规避风险,无风险的国债自然受到大家青睐;2025 年科技创新的突破和稳股市政策带动了居民可投资资产的“扩圈”,市场愿意拥抱一定程度的风险赚取高收益,固定收益资产的性价比自然降低;一是政策为了应对旧经济的回落而超常规发力的必要性降低,即使旧经济尚未完全企稳,新经济的修复也有望推动总体经济企稳回升;二是降息不再是带动信用扩张的必要条件,与旧经济更依赖信贷所以依赖降息不同,新经济特别是高科技创新型企业等新动能与直接融资则更为适配。核心数据:国别经验,在货 币政策超常规之前,4%~5%的名义 GDP 增速和 1.5%~2.5%的股息率对应的十 年期国债收益率通常高于 2%。
本报告由华创证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 20 页。
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重点分析了债券、宏观、货币政策、经济等议题。