聚焦债市专题报告:中国市场可转债定价模型比较研究与实战应用。债券市场专题研究 报告日期:2026 年 03 月 10 日中国市场可转债定价模型比较研究与实战应用——债市专题报告核心观点本文在当前可转债市场“高估高价、超买生态”的背景下,引入具备严密数理支撑的可转债绝对定价模型(BS 与 ZL 模型),成功构建了统一的绝对估值尺度。通过对两类模型在不同多因子约束条件和宏观环境下的深度回测,本文明确了两者在攻守切换中的实战边界,为追求绝对收益的机构投资者提供了一套穿越牛熊周期的配置指南。❑ 高估值时代的定价痛点与绝对价值重塑在当前转债市场估值中枢全面抬升、高价券占比结构性提升的主导下,传统的平价溢价率等相对估值指标极易受到市场情绪与微观拥挤交易的扭曲而逐渐失效,导致投资者深陷“绝对价格高企、相对估值失效”的盲区。
聚焦债市专题报告:中国市场可转债定价模型比较研究与实战应用。债券市场专题研究 报告日期:2026 年 03 月 10 日中国市场可转债定价模型比较研究与实战应用——债市专题报告核心观点本文在当前可转债市场“高估高价、超买生态”的背景下,引入具备严密数理支撑的可转债绝对定价模型(BS 与 ZL 模型),成功构建了统一的绝对估值尺度。通过对两类模型在不同多因子约束条件和宏观环境下的深度回测,本文明确了两者在攻守切换中的实战边界,为追求绝对收益的机构投资者提供了一套穿越牛熊周期的配置指南。❑ 高估值时代的定价痛点与绝对价值重塑在当前转债市场估值中枢全面抬升、高价券占比结构性提升的主导下,传统的平价溢价率等相对估值指标极易受到市场情绪与微观拥挤交易的扭曲而逐渐失效,导致投资者深陷“绝对价格高企、相对估值失效”的盲区。
聚焦债市专题报告:中国市场可转债定价模型比较研究与实战应用。债券市场专题研究 报告日期:2026 年 03 月 10 日中国市场可转债定价模型比较研究与实战应用——债市专题报告核心观点本文在当前可转债市场“高估高价、超买生态”的背景下,引入具备严密数理支撑的可转债绝对定价模型(BS 与 ZL 模型),成功构建了统一的绝对估值尺度。通过对两类模型在不同多因子约束条件和宏观环境下的深度回测,本文明确了两者在攻守切换中的实战边界,为追求绝对收益的机构投资者提供了一套穿越牛熊周期的配置指南。❑ 高估值时代的定价痛点与绝对价值重塑在当前转债市场估值中枢全面抬升、高价券占比结构性提升的主导下,传统的平价溢价率等相对估值指标极易受到市场情绪与微观拥挤交易的扭曲而逐渐失效,导致投资者深陷“绝对价格高企、相对估值失效”的盲区。核心数据:顺应估值扩张红利的 BS 多头组合斩获了高达 19.30%的年化收益,展现了对高波动期权极强的爆发力与极致进攻性;而注重安全边际的 ZL 多头组合虽年化收益为 15.33%,但其最大回撤被压缩至 13.74%,凭借精准定价构筑的极致安全垫实现了高达 1.44 的夏普比率,在风险控制上优于了 BS 多头;同时回测也印证了在强约束剥离信用下沉风险后,被模型判定高估的标的往往享有基本面的微观结构溢价,导致两类模型的纯空头组合在对抗市场动量时均面临接近或超过 30%的巨大回撤,这确立了高质量券池的绝对定价博弈核心必须深度聚焦于多头端的实战基调。
本报告由浙商证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 21 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了可转债、债市、信贷、环境等议题。