聚焦公用环保行业中国电价上涨系列II:核电机制托底提前确立中国绿电电价拐点。报告认为核电试点的落地,意味着中央/地方政府从机制层面为 2023 年以来持续的“煤价下降,电价下降”画上了阶段性句号,也意味着以核电为代表的清洁能源过去 3 年盈利承压的趋势可能即将出现重大的政策拐点。我们测算,新规对中国广核 2026 年净利润增厚约 7 亿,隐含红沿河电站 8%的 ROE 和 2%的 ROA,或是政府认可的电力企业合理回报,也打消了市场长久以来对“电价不计成本下降”的误区。报告认为核电机制电价的首次落地,意味着从中央到地方政府对核电盈利稳定性的担忧,从机制层面为 2023 年以来持续的“煤价下降,电价下降”画上了阶段性句号,也意味着以核电为代表的清洁能源过去 3 年盈利承压的趋势可能即将出现更重大的政策拐点。
聚焦公用环保行业中国电价上涨系列II:核电机制托底提前确立中国绿电电价拐点。报告认为核电试点的落地,意味着中央/地方政府从机制层面为 2023 年以来持续的“煤价下降,电价下降”画上了阶段性句号,也意味着以核电为代表的清洁能源过去 3 年盈利承压的趋势可能即将出现重大的政策拐点。我们测算,新规对中国广核 2026 年净利润增厚约 7 亿,隐含红沿河电站 8%的 ROE 和 2%的 ROA,或是政府认可的电力企业合理回报,也打消了市场长久以来对“电价不计成本下降”的误区。报告认为核电机制电价的首次落地,意味着从中央到地方政府对核电盈利稳定性的担忧,从机制层面为 2023 年以来持续的“煤价下降,电价下降”画上了阶段性句号,也意味着以核电为代表的清洁能源过去 3 年盈利承压的趋势可能即将出现更重大的政策拐点。
聚焦公用环保行业中国电价上涨系列II:核电机制托底提前确立中国绿电电价拐点。报告认为核电试点的落地,意味着中央/地方政府从机制层面为 2023 年以来持续的“煤价下降,电价下降”画上了阶段性句号,也意味着以核电为代表的清洁能源过去 3 年盈利承压的趋势可能即将出现重大的政策拐点。我们测算,新规对中国广核 2026 年净利润增厚约 7 亿,隐含红沿河电站 8%的 ROE 和 2%的 ROA,或是政府认可的电力企业合理回报,也打消了市场长久以来对“电价不计成本下降”的误区。报告认为核电机制电价的首次落地,意味着从中央到地方政府对核电盈利稳定性的担忧,从机制层面为 2023 年以来持续的“煤价下降,电价下降”画上了阶段性句号,也意味着以核电为代表的清洁能源过去 3 年盈利承压的趋势可能即将出现更重大的政策拐点。核心数据:我们测算,新规对中国广核 2026 年净利润增厚约 7 亿,隐含红沿河电站 8%的 ROE 和 2%的 ROA,或是政府认可的电力企业合理回报,也打消了市场长久以来对“电价不计成本下降”的误区;我们在 2025 年 3 月的报告《量化“十五五”电价与盈利弹性》曾测算,核电全投资 IRR 6%需要 0.37 元/度的电价,光伏也很难长期承受煤价显著低于 700 元/吨。
本报告由华泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 25 页。
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重点分析了核电、环保、电机、流动性等议题。