聚焦农林牧渔行业专题:亏损加剧叠加政策调控,猪价上行周期可期。2025年 7 月我国生猪养殖行业再次步入去产能阶段,截止 2025 年 12 月,产能累计降幅 2%;我们由此推算,2026 年下半年猪价有望重启上升通道,但考虑到 2025Q3 仅去化 0.2%,去化主要集中在 2025Q4,且生产效率提升也会抵消去化的部分效果,报告预计 2026Q4 将迎来真正的猪价上涨周期。1牧原股份的完全成本持续领先;2 德康农牧、温氏股份、神农集团、立华股份的完全成本稳居第二梯队;3 2025Q4 巨星农牧完全成本大幅回落,2025 年 12 月已低于 12 元/公斤;随着并购完成,天康生物完全成本也有望低于 12 元/公斤。
聚焦农林牧渔行业专题:亏损加剧叠加政策调控,猪价上行周期可期。2025年 7 月我国生猪养殖行业再次步入去产能阶段,截止 2025 年 12 月,产能累计降幅 2%;我们由此推算,2026 年下半年猪价有望重启上升通道,但考虑到 2025Q3 仅去化 0.2%,去化主要集中在 2025Q4,且生产效率提升也会抵消去化的部分效果,报告预计 2026Q4 将迎来真正的猪价上涨周期。1牧原股份的完全成本持续领先;2 德康农牧、温氏股份、神农集团、立华股份的完全成本稳居第二梯队;3 2025Q4 巨星农牧完全成本大幅回落,2025 年 12 月已低于 12 元/公斤;随着并购完成,天康生物完全成本也有望低于 12 元/公斤。
聚焦农林牧渔行业专题:亏损加剧叠加政策调控,猪价上行周期可期。2025年 7 月我国生猪养殖行业再次步入去产能阶段,截止 2025 年 12 月,产能累计降幅 2%;我们由此推算,2026 年下半年猪价有望重启上升通道,但考虑到 2025Q3 仅去化 0.2%,去化主要集中在 2025Q4,且生产效率提升也会抵消去化的部分效果,报告预计 2026Q4 将迎来真正的猪价上涨周期。1牧原股份的完全成本持续领先;2 德康农牧、温氏股份、神农集团、立华股份的完全成本稳居第二梯队;3 2025Q4 巨星农牧完全成本大幅回落,2025 年 12 月已低于 12 元/公斤;随着并购完成,天康生物完全成本也有望低于 12 元/公斤。核心数据:我们由此推算,2026 年下半年猪价有望重启上升通道,但考虑到 2025Q3 仅去化 0.2%,去化主要集中在 2025Q4,且生产效率提升也会抵消去化的部分效果,报告预计 2026Q4 将迎来真正的猪价上涨周期;3 2025Q4 巨星农牧完全成本大幅回落,2025 年 12 月已低于 12 元/公斤。
本报告由华安证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 15 页。
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重点分析了农林牧渔、政策、养殖、生猪等议题。