聚焦利率|同业存款监管后,是利好出尽吗?。❖ 春节以后债市“冰火两重天”,客观评估,同业存款监管的影响已经基本发酵完毕,债市是利好出尽了吗?报告认为 3 月长端利率的确面临预期方面的扰动,但实质性利空有限,基本面的问题还要持续验证,微观角度银行资负依旧充裕,而且理财的规模逐渐恢复,因此报告认为短端应该偏稳,而长端继续保持震荡。考虑到长期限利率债的收益率又调整至高位,建议配置盘拉长久期,增配 20y 政金和地方债、超长国债;交易盘则关注结构性机会,推荐2y 国开债、5y 国债,以及博弈 10 年国开新老券的利差波动机会。❖ 报告认为债市长端可能延续震荡、向上进一步调整的空间有限,短端相对更加平稳。
聚焦利率|同业存款监管后,是利好出尽吗?。❖ 春节以后债市“冰火两重天”,客观评估,同业存款监管的影响已经基本发酵完毕,债市是利好出尽了吗?报告认为 3 月长端利率的确面临预期方面的扰动,但实质性利空有限,基本面的问题还要持续验证,微观角度银行资负依旧充裕,而且理财的规模逐渐恢复,因此报告认为短端应该偏稳,而长端继续保持震荡。考虑到长期限利率债的收益率又调整至高位,建议配置盘拉长久期,增配 20y 政金和地方债、超长国债;交易盘则关注结构性机会,推荐2y 国开债、5y 国债,以及博弈 10 年国开新老券的利差波动机会。❖ 报告认为债市长端可能延续震荡、向上进一步调整的空间有限,短端相对更加平稳。
聚焦利率|同业存款监管后,是利好出尽吗?。❖ 春节以后债市“冰火两重天”,客观评估,同业存款监管的影响已经基本发酵完毕,债市是利好出尽了吗?报告认为 3 月长端利率的确面临预期方面的扰动,但实质性利空有限,基本面的问题还要持续验证,微观角度银行资负依旧充裕,而且理财的规模逐渐恢复,因此报告认为短端应该偏稳,而长端继续保持震荡。考虑到长期限利率债的收益率又调整至高位,建议配置盘拉长久期,增配 20y 政金和地方债、超长国债;交易盘则关注结构性机会,推荐2y 国开债、5y 国债,以及博弈 10 年国开新老券的利差波动机会。❖ 报告认为债市长端可能延续震荡、向上进一步调整的空间有限,短端相对更加平稳。核心数据:据测算,截至 2025 年中,银行业同业存款约 33.3 万亿元,其中同业活期存款约 14.8 万亿元,占比约 44.3%;监管落地后银行负债端整体成本有望降低,净息差空间释放约 0.53-0.61bp;全周债市收益率上行,各品种利率曲线走陡,10 年国债收益率上行 3.33bp 至 1.81%。
本报告由财通证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 14 页。
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重点分析了利率、监管、久期、债市等议题。